比特币 "已实现市值" 是什么？比流通市值靠谱吗？

当我们谈论比特币价值时，最常听到的就是"比特币市值又创新高"这类话。这个市值通常指的是"流通市值"，计算方式很简单：比特币当前价格×流通中的比特币数量。但这个指标有个明显问题——它太容易受到短期价格波动的影响了。

比如，当比特币价格从6万美元跌到3万美元时，流通市值直接腰斩，但比特币网络的基本面可能并没有什么变化。这就需要另一个更稳定的指标——"已实现市值"。

已实现市值是什么？

已实现市值(Realized Cap)是一个更有意思的指标，它不是按照当前价格计算，而是根据每枚比特币最后一次在链上移动时的价格来计算的。

举个例子：

• 小明在2017年用1万元买了1枚比特币
• 这枚比特币一直没有动过
• 现在比特币价格是20万元

在计算已实现市值时，这枚比特币的价值是按照1万元来计算的，而不是现在的20万元。已实现市值就是把所有比特币最后一次移动时的价值加总。

这个指标有什么用呢？它反映了市场参与者整体持有比特币的成本基础。可以理解为，所有比特币持有者平均的"心理价位"或"成本线"。

已实现市值 vs 流通市值

流通市值就像是一个人当前的脸面，而已实现市值则像是这个人的真实家底。

举个例子：
假设比特币网络只有两枚比特币：

• 小王在2018年以3万元买入1枚，一直持有
• 小李在2021年以40万元买入1枚，一直持有

现在比特币价格是25万元：

• 流通市值 = 25万 × 2 = 50万元
• 已实现市值 = 3万(小王的成本) + 40万(小李的成本) = 43万元

如果比特币价格跌到20万元：

• 流通市值 = 20万 × 2 = 40万元
• 已实现市值仍然是43万元

你看，已实现市值不会因为短期价格波动而剧烈变化，它反映的是长期持有者的真实投入。

已实现市值有什么用？

1. 判断市场底部：当市场价格接近或低于已实现市值时，通常意味着市场处于底部区域，因为多数持有者都处于亏损状态，抛压减少。

2. 评估市场热度：当比特币价格远高于已实现市值时，意味着大量持有者处于浮盈状态，市场可能过热。

3. 识别长期趋势：已实现市值通常呈上升趋势，因为它记录了新资金进入市场的成本，反映了长期对比特币的看好。

已实现市值比流通市值靠谱吗？

这取决于你想衡量什么：

• 流通市值适合衡量：

  • 比特币在全球资产中的相对规模
  • 当前市场对比特币的整体定价
  • 短期市场情绪

• 已实现市值适合衡量：

  • 持有者的平均成本
  • 市场的长期价值基础
  • 历史价值积累

如果你关心的是比特币的长期价值评估，已实现市值确实比流通市值更"靠谱"，因为它过滤掉了短期的市场波动和投机情绪。但如果你想知道比特币当前在全球经济中的地位，流通市值更有参考价值。

实际应用

在实际分析中，许多分析师会将这两个指标结合起来使用。例如：

• MVRV比率 = 流通市值 ÷ 已实现市值

  • 当MVRV > 3.7时，市场可能过热(历史顶部区域)
  • 当MVRV < 1时，市场可能被低估(历史底部区域)

• 已实现市值/流通市值比值：

  • 当这个比值上升时，说明新资金正在以较高成本进入市场
  • 当这个比值下降时，说明早期低成本持有者可能在获利了结

结论

已实现市值是一个非常有价值的补充指标，它从另一个角度展现了比特币的价值基础。它不是要取代流通市值，而是与流通市值一起，为我们提供更全面的市场视角。

如果你想了解比特币的长期价值评估，已实现市值确实是一个比流通市值更"靠谱"的指标，因为它反映了真实的资本投入，而非短期的市场情绪。但作为投资者，最好的方法是结合多种指标，而不是依赖单一指标做决策。

数据来源：Coin Metrics, Glassnode, blockchain.com等链上数据分析平台