Dragonfly 的 Qureshi 表示，以太坊的估值应该像亚马逊一样。

Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 加强了对以太坊估值的辩护，他认为批评者使用了错误的财务框架，应该像分析早期亚马逊一样分析以太坊，而不是像分析成熟的“价值”股票一样分析以太坊。

在2025年12月9日由ThreadGuy主持的Milk Road Show节目中，Qureshi再次谈到了他与投资者Santiago “Santi” Santos之间那场引发热议的估值之争。这场争论再次点燃了关于如何给Layer 1区块链定价的辩论。Qureshi的核心论点简单却极具争议：以太坊上的手续费收入实际上是纯利润，应该被视为利润，而不是传统意义上的企业“收入”。

“区块链没有收入，只有利润，”他说。“区块链收取费用就是利润。区块链没有支出，也不用支付任何费用，对吧？没有。”AWS托管以太坊的成本。”

Qureshi反驳以太坊估值过高的说法

桑托斯曾指出，以太坊的市销率超过300倍，称其市销率相对于传统公司而言“令人尴尬”，并暗示其估值“严重超前”。库雷希并未质疑市销率的规模，但认为市销率并非衡量以太坊价值的正确指标。

“他在辩论中坚持认为，看待这些问题的正确方法是看售价。比如以太坊的售价大概是 380 美元。亚马逊的售价最高也只有 42 美元。而且这还是在泡沫时期，”库雷希说道。

他反驳说，对于区块链而言，股权投资者所谓的“销售额”更接近于链上经济的GDP或GMV，而这些指标在协议层面无法直接衡量。唯一清晰可观察的指标是手续费收入，他将其视为净收入。

他认为：“从某种意义上说，销售额就像区块链的GDP，而我们并没有衡量它。对于一条区块链来说，真正需要了解的是利润……真正需要了解的是以太坊的利润相对于亚马逊的利润是多少。”

这就引出了亚马逊的例子。库雷希强调，亚马逊为了优先发展，将盈利推迟了近二十年，但公开市场仍然给予其极高的市盈率。

他说：“亚马逊在成立后的大约20年里几乎没有盈利。我记得是2013年……亚马逊的市盈率超过600倍，而如今以太坊的市盈率大约在380倍左右。”

由于以太坊的市销率和市盈率在他的“手续费=利润”假设下趋于一致，库雷希的论点是，如果投资者要使用单一的指标比率，那么他们应该将以太坊 300-380 倍的市盈率与亚马逊的市盈率历史进行比较，而不是与其低得多的市销率进行比较。

他强调，更广泛的背景是，以太坊和其他 L1 仍处于指数级增长的建设阶段，更像是早期的互联网或电子商务基础设施，而不是周期后期的分红者。

“这项技术随着时间的推移变得越来越庞大。它正从最初的起点开始吞噬整个金融世界，”他说道，并引用了他的文章《为指数增长辩护》。“这些技术没有一项能在最初的五年甚至十年内立即创造大量利润。”

尽管价格波动剧烈，且山寨币的表现逊于人工智能股票和黄金，但库雷希表示，在公开讨论中，他对以太坊长期发展前景的信念不仅没有减弱，反而增强了。

“如果说有什么变化的话，那就是我对自己的观点更加自信了，”他说道，并补充说，过去几个月里并没有发生任何实质性的变化，足以让他对投资组合进行重大调整。“你知道，以太坊价格从4800美元涨到3000美元，这两个月里究竟发生了什么变化？答案是，基本上什么都没变。”

与人分享了我L1辩论的一些赛后反思@santiagoroel我对那些唱衰“加密货币就是个大赌场”的人的反驳，以及我认为我们目前所处的加密货币宏观周期阶段

赞分享

请打开微信扫一扫

微信里点“发现”，扫一下二维码便可将本篇文章分享至朋友圈

102

收藏
发表评论发表评论
暂无评论

查看更多评论

没有更多评论了

相关阅读

币界百科

币界资讯

美联储宣布“谨慎降息”，比特币和以太坊下跌周三，美联储连续第三次降息后，比特币 (BTC) 和以太坊 (ETH) 出现剧烈波动。 比特币 2025-12-11 11:37:23

Bankless：MegaETH能否解锁加密货币的新用例？让我们来看看 MegaETH 的内部情况，以及早期的建设者如何以如此快的速度做事。 以太坊 2025-12-11 11:30:24

BTSE推出稳定质押：一项重大举措，年化收益率高达500%。 区块链 2025-12-11 11:03:26

2800万美元的巨鲸交易撼动了Solana的价格——SOL接下来能突破145美元吗？巨鲸买盘和不断增长的需求使 Solana 的股价有望出现更好的突破形态。 区块链 2025-12-11 10:46:30

比特币价格从峰值回落——是否即将出现更大幅度的回调？比特币价格未能继续突破 94,000 美元。目前比特币价格下跌速度加快，可能进一步跌破 89,500 美元。 比特币 2025-12-11 10:35:24

深度剖析：LINA交易所与SLND合约的投资新机遇在加密货币的风云世界里，LINA交易所与SLND合约正成为众多投资者关注的焦点。LINA币作为基于区块链技术的数字加密货币，由LINA Protocol驱动的去中心化平台发行管理，在供应链和物流行业应用广泛，具备去中心化交易、供应链金融智能合约系统等特点。而SLND合约在市场中也有着独特的地位。本文将为你深入解析LINA交易所的交易特色，以及SLND合约的运作机制，助你把握投资新机遇，DYOR，了解更多加密货币领域的硬核知识。 矿业百科 2025-03-07 13:06:10

惊爆！2025全世界虚拟货币排行榜大揭秘，谁是币圈王者？ 2025年虚拟货币市场竞争激烈，各币种表现备受关注。比特币作为虚拟货币开创者和市场龙头，市值约1.98万亿美元，价格达100,309.15美元，总量有限使其具有稀缺性和长期价值存储潜力。以太坊是智能合约和去中心化应用核心平台，随着以太坊2.0推进，性能和可扩展性提升，应用更广泛。莱特币交易速度快、费用低，是小额支付利器。瑞波币在跨境支付领域优势明显。想了解更多虚拟货币排名详情，快来一探究竟。 区块链书籍 2025-03-07 12:20:26

SOL链杠杆全解析：47%涨幅后的市场波动与交易新机遇在加密货币领域，SOL链杠杆凭借其独特优势成为焦点。SOL链以高吞吐量和低延迟特性闻名，基于它的杠杆交易更是将金融创新推向新高度。智能合约确保交易透明安全，低交易成本降低参与门槛。2025年SOL曾实现超47%增长，近期虽因市场环境波动，但仍具回稳潜力。XBIT去中心化交易所也为SOL链生态注入活力，带你深入了解SOL链杠杆的无限可能。 数字货币百科 2025-03-07 18:10:07

2025全球十大加密货币交易所大盘点，谁是你的“心头好”？在加密货币市场蓬勃发展的2025年，全球十大加密货币交易所备受关注。币安作为全球最大的数字货币交易所，拥有超2亿活跃用户，交易对丰富、费用低且安全措施强大。Coinbase是美国受欢迎且监管严格的平台，界面友好、合规性高，适合新手。FTX凭借创新产品和先进工具吸引众多机构客户。火币是老牌交易所，交易量大、支持多币种。OKX交易功能强大、币种选择丰富、界面友好。此外，还有Gate.io、Kraken、KuCoin、Crypto.com、Bitfinex、Bittrex等各具特色的交易所。这些交易所共同构成了加密货币交易的多元格局，投资者需DYOR，谨慎选择适合自己的平台。 区块链书籍 2025-03-07 14:52:44

Meme币全线暴跌，投资者何去何从？近期Meme币市场风云变幻，暴跌成为关键词。2025年2月，阿根廷总统宣布推出的Meme币LIBRA，上线后短时突破7.8美元，市值一度达35亿美元，但4小时内跌幅超85%，市值缩水至6亿美元。狗狗币自2025年2月以来价格也一直暴跌，仅过去一个月就下跌31%。此外，Meme币市值较去年12月8日的顶峰已下跌59%。Meme币通常缺乏实际价值支撑，价格易受名人效应或市场情绪操控，投资者需保持警惕，DYOR，谨慎应对市场风险。 矿业百科 2025-03-07 11:35:04