核心要点
- 新资本来源：2025年，来自海湾地区的石油相关资本（主权财富基金、家族办公室等）正成为影响比特币流动性的关键力量。
- 主要渠道：这些投资者主要通过现货比特币ETF等受监管渠道进入市场。
- 区域枢纽：阿布扎比凭借其监管框架（如阿布扎比全球市场ADGM）和主权财富资本，成为这一转变的核心枢纽。
- 投资动机：多元化投资、长期组合配置、代际财富需求及基础设施机会是主要驱动力。
石油资本：市场流动性的新推手
“石油资本投资者”指其资源与油气收入直接或间接相关的资本管理者网络，包括：
- 海湾主权财富基金与政府相关实体。
- 行动更灵活的超高净值家族办公室。
- 为接近区域资本而在阿联酋设立机构的国际资管公司。
其重要性不仅在于资金规模，更在于通过机构级工具和平台进行部署，有助于构建更稳健的市场结构。
下一轮流动性浪潮的特征
与以往散户驱动不同，新流动性浪潮可能呈现以下特点：
- 资金通过受监管产品（如ETF）每日稳定流入。
- 现货市场订单簿深度增加，买卖价差收窄。
- 一级市场ETF活动（申购/赎回）及相关对冲操作增加。
- 由受监管场所支持的衍生品市场（期货、期权）更具韧性。
阿布扎比：保守资本的通道
现货比特币ETF成为海湾资本便捷的投资途径。例如，2025年第三季度，阿布扎比投资委员会将其在贝莱德iShares比特币信托（IBIT）的持股从约240万股增至近800万股（季度末价值约5.18亿美元）。此类资金流入能提升流动性，因为做市商和授权参与者会进行相应的现货与衍生品对冲。
石油资本对比特币的兴趣来源
- 多元化与长期策略：被视为类似黄金的潜在长期价值储存手段，用于资产组合多元化。
- 代际财富转变：年轻一代高净值投资者对受监管数字资产投资兴趣增长。
- 配套基础设施投资：区域机构同时投资于受监管的交易所、托管等基础设施，降低操作摩擦。
阿联酋的监管枢纽角色
阿布扎比全球市场（ADGM）等金融自由区提供了明确的监管框架，吸引了币安等机构在此运营。当做市商、经纪商、基金聚集在同一管辖区时，能促进更顺畅的资金流动、对冲活动和定价。
石油资本如何增强比特币流动性
- ETF飞轮效应：机构通过ETF购买触发份额申购、对冲及相关交易，增加成交量、缩小价差。
- 大宗交易与机构经纪：大型投资者需求促使中介改善大宗交易执行和融资服务。
- 受监管衍生品生态：完善的衍生品与清算系统可改善价格发现和风险转移，支持现货报价。
流动性限制与风险
机构参与不消除下行风险。例如，2025年11月18日，贝莱德IBIT曾出现单日净流出约5.23亿美元（受获利了结、市场回调等因素影响）。资金可快速流入，也可快速流出。此外，政策与监管变化也可能影响资本准入。
