2025年第三季度，美国股票市场散户交易占比升至20%，创历史第二高水平。与此同时，加密货币市场呈现相反趋势：机构资本主导，散户参与度下降。 这种分化引发了关于市场成熟度、波动性及未来走向的核心议题。
股票市场：散户参与度显著提升
- 散户投资者在2025年第三季度占据了约20%的美国股票交易量，接近2021年 meme 股热潮时的峰值水平。
- 2020年之前，散户平均参与率长期维持在15%左右，当前增幅显著。
- 相比之下，仅做多型共同基金和对冲基金的交易份额合计约占30%，较2015年同期水平大幅下降。
- 《Kobeissi Letter》评论指出：“散户投资者正以前所未有的速度接管市场。”
加密货币市场：机构化趋势明显
- 与股票市场相反，加密货币市场的主导力量正从散户转向机构。
- 摩根大通报告强调，加密货币正从“类似风险投资的生态系统”转变为“由机构流动性支持的宏观可交易资产类别”。
- 尽管加密货币ETF需求放缓，但机构持有的比特币数量在2025年持续增长，而散户持有量呈下降趋势。
市场分化背后的影响
股票市场：情绪驱动与波动性
- 散户主导的交易环境通常更易受短期市场情绪、动量追逐和群体行为影响，可能导致市场波动性加剧。
加密货币市场：成熟化与稳定性
- 机构主导被视为市场成熟的标志，有望带来更深厚的流动性、更稳定的价格以及更低的波动性。
- 机构通常具备更长的投资视野和更完善的风险管理，有助于平抑剧烈价格波动。
- 巴克莱银行对2026年加密货币市场增长持谨慎态度，认为在缺乏新催化剂的情况下，其结构性增长可能有限。
总结
股票与加密货币市场的参与者结构正发生对立性演变：股票趋向散户化，交易更情绪化；加密货币则加速机构化，迈向成熟但增长可能放缓。这一分化是否预示持久的市场结构转变，将是2026年的关键观察点。
