本轮下跌的独特背景
比特币正走向其历史上第四次年度下跌，但此轮回调与以往截然不同。它首次未伴随重大行业丑闻或系统性崩盘，而是发生在机构参与扩大、监管环境趋于成熟，甚至获得美国前总统特朗普公开支持的背景下，令市场颇感意外。
市场数据表现疲软
自10月初创下约12.6万美元的历史新高后，比特币价格快速回落。目前市场成交量低迷，资金持续外流。数据显示，自10月10日以来，美国比特币现货ETF已出现超过52亿美元的资金净流出。市场深度较年内高点下降约30%，衍生品市场对反弹的押注意愿明显不足。
与历史熊市的本质区别
此前三次年度大跌均由特定危机触发：2014年Mt. Gox崩溃、2018年ICO泡沫破裂、2022年FTX事件。而本轮下跌并无类似“黑天鹅”事件，更像是在高位的资金再配置与风险偏好自然回落。
关键现象：与美股走势“脱钩”
分析指出，比特币在本轮下跌中出现了与美股“脱钩”的迹象。年内标普500指数涨幅约16%并屡创新高，科技股表现强劲，但比特币却持续承压。这反映出加密货币市场的独立情绪转弱，尽管存在众多利好，但价格缺乏持续跟进动力。
