市场情绪转向：从乐观到防御
自10月初以来，比特币价格已下跌超30%，市场情绪从年初的乐观迅速转为恐惧与冷漠。许多投资者正为可能到来的长期熊市做准备，采取防御性策略。
挑战传统认知：四年周期论或被颠覆
加密量化分析报告挑战了主流观点，指出比特币可能不再遵循过去由减半驱动的四年“繁荣-萧条”周期。相反，报告提出了“比特币超级周期”理论，认为更持久、由结构性力量支撑的牛市可能正在形成。
超级周期的四大结构性支柱
1. 机构资金入场
以贝莱德等机构发行的现货比特币ETF为代表，为市场带来了持续、受监管的长期需求，改变了以往由零售投机主导的资金流动模式。
2. 链上数据健康
交易所储备持续降低，表明长期持有者增多，卖方压力减弱。支出产出利润率（SOPR）保持理性，未出现周期顶部典型的狂热抛售迹象。
3. 基础设施成熟
以太坊升级及Layer-2网络的扩张，提升了整个加密生态的可扩展性与实用性，巩固了比特币作为结算层和储备资产的角色。
4. 宏观环境有利
地缘政治不确定性及潜在货币宽松政策，增强了比特币作为去中心化硬资产的吸引力。
短期技术结构依然脆弱
比特币价格持续在9万美元关键心理关口下方运行，未能有效守住主要移动平均线。200周期均线构成动态阻力，而100周期和50周期均线显示上涨动能减弱。
价格在86,000-87,000美元区域盘整，形成一系列更低的高点和低点，确认短期下跌趋势。85,000-86,000美元是关键支撑区域，若失守可能引发更深回调。多头需强势收复90,000美元并站稳均线上方，才能扭转当前弱势格局。
