SEC诉讼将矛头指向托管挖矿协议
美国证券交易委员会（SEC）于2025年12月17日对VBit Technologies Corp.创始人兼首席执行官Danh C. Vo提起民事诉讼。SEC指控其通过比特币挖矿托管协议，从约6400名投资者处筹集了9560万美元。
诉状指出，投资者预付费用以换取部分挖矿收益，但被告出售的托管合同数量远超其实际运行的矿机，导致承诺的挖矿活动无法兑现。SEC还指控大量投资者资金被挪作私用，而非用于矿场建设。
为何SEC认定某些托管交易属于证券？
SEC在文件中辩称，这些托管协议符合“豪威测试”中“投资合同”的定义。投资者期望从比特币挖矿中获利，却完全依赖该公司管理层来购置、运营和维护矿机。
由于投资者对硬件和挖矿过程没有控制权，SEC认为这些安排更类似于被动投资，而非服务合同。因此，SEC将其视为需要注册和披露的证券。
值得注意的是，该投诉并未将比特币或工作量证明挖矿本身归类为证券，而是聚焦于第三方托管模式的结构，尤其是那些被包装成收益产品却未让投资者真正参与的模式。
对比特币挖矿行业的潜在影响
SEC此前曾表示，自主挖矿和标准矿池通常不触发证券法。但VBit案例划出了监管界限：当挖矿被包装成面向被动投资者的收益产品时，法律待遇可能改变。
此案表明，监管风险往往取决于交易结构而非行业标签。如果托管模式承诺的回报主要由管理努力驱动，而非投资者的直接参与，则可能面临与传统投资计划类似的严格监管。
