逐利流动性：DeFi的结构性缺陷
DeFi协议长期依赖代币激励吸引资本，导致大量“逐利流动性”涌入。一旦激励结束，资本便迅速撤离，造成TVL剧烈波动、借贷成本上升和市场脆弱。Aave作为市场主导者，其V4升级旨在从根本上解决这一问题。
Aave V4核心：Hub-and-Spokes架构
V4引入了中心辐射（Hub-and-Spokes）模型，以重构流动性并提升稳定性。
- 流动性枢纽：作为中央结算层，集中管理资金、风险与治理。
- 模块化分支：通过DAO治理的信用额度连接，支持保证金交易、RWA等特定策略，避免流动性割裂。
该模型改变了激励逻辑：流动性提供者将资金存入中心枢纽，资金根据需求与风险参数被动态分配至各分支。全新的再投资模块可将闲置资金自动部署至高流动性收益策略，早期模拟显示可提升20%-30%的资本效率。
治理与风险控制
V4的成功高度依赖其DAO驱动的治理模型，以结构化控制取代临时激励。
- DAO为每个分支设定信用上限与风险参数。
- 采用“风险阶梯”方法，根据资产类别对枢纽进行细分，以隔离潜在损失。
- 改进的清算引擎增强了协议应对抵押不足等问题的韧性。
构建可持续的经济飞轮
V4的经济设计旨在减少对代币发行的依赖，转向更可持续的收益模式。
- 资金在枢纽集中，降低了对高额代币激励的需求。
- 引入与第三方分支的收益共享模式：开发者构建 specialized 市场可利用枢纽流动性，同时将部分费用返还给DAO。
- 形成增长飞轮：更多分支吸引更多用户，增加枢纽存款与协议收入，进而增强DAO财库并可能提升整体收益。
面向机构的吸引力
通过抑制投机性资金流，V4提供了深度且稳定的流动性池，并设计了机构友好功能：
- 隔离的抵押品保险库（兼容如Gnosis Safe等托管方案）。
- 严格的信用额度确保风险可预测。
这些设计有望吸引传统机构资本进入DeFi，利用其基础设施进行套利或资产代币化等操作。
