RWA周报：欧元稳定币半数在以太坊，特朗普政策或再撼动加密市场

RWA市场全景：链上价值稳健增长，资产结构持续优化

根据rwa.xyz最新数据，截至2025年12月23日当周，现实世界资产（RWA）的链上锁定总价值呈现温和上升态势。具体来看，其分布式资产价值（DAV）从187.4亿美元增至190.5亿美元，实现了约1.65%的周度增长。与此同时，更广义的RWA市场规模出现小幅回调，从4103.8亿美元降至4025.7亿美元。

市场参与度方面，链上RWA资产持有者数量稳步增加至58.26万人，单周新增近6900人。稳定币的持有人群规模也在持续扩大，目前已超过2.12亿人，显示出加密资产基础用户盘的巩固。

核心资产类别表现分化

从资产构成角度观察，各细分板块表现各异：

• 基石资产： 美国国债作为市场压舱石，链上规模稳定在87亿美元。
• 增长亮点： 商品类资产表现突出，规模增长1.1亿美元至33.3亿美元；私募股权板块增长显著，从3.81亿美元跃升至4.1亿美元。
• 稳健板块： 机构另类基金与私人信贷规模分别小幅增长至26亿和25亿美元，显示资金对非传统稳健资产的配置兴趣。
• 小幅波动： 公开股权微增，而非美政府债务则略有回调。

稳定币总市值虽从3001.8亿美元微降至2991.7亿美元，但整体仍维持在历史高位附近，市场稳定性未受根本影响。

市场趋势解读：资金偏好悄然转变

本周数据揭示出几个关键趋势：链上RWA市场的真实活跃度正通过用户增长得到验证。资金流向表明，部分市场参与者可能正在从美债等超低风险资产中释放流动性，转而配置商品、私募股权等具备更高潜在回报的中风险资产，这反映了市场风险偏好的结构性切换。持续增长的稳定币持有者基数，为未来潜在的资本流入奠定了坚实基础。

全球监管与政策动态聚焦

近期，全球多国在加密资产与RWA领域的监管动作频频，政策环境持续演变。

美国：监管框架逐步明晰

美国证券交易委员会（SEC）近期发布了针对经纪交易商托管加密资产的操作指引。该指引为合规托管提供了非正式标准，涵盖私钥安全管理、应对区块链网络攻击等情形。同时，SEC也发布了关于加密资产另类交易系统（ATS）的常见问题解答，旨在为市场运营提供更清晰的规则。

在税收层面，美国立法者提出了一项讨论草案，拟为小额稳定币支付（200美元以下）提供资本利得税豁免，并为质押奖励提供税收递延选项，此举旨在减轻普通加密用户的合规负担。

香港：引导传统保险资金入局

香港保险业监管局正计划出台新规，拟允许保险资金投资于加密资产及相关基础设施。根据提案，对加密资产投资拟征收100%的风险资本要求，而对稳定币的要求则将与其挂钩的法币监管状态关联。该提案预计将于明年进行公众咨询，此举有望为市场引入重要的机构流动性。

加纳：立法先行，探索资产支持稳定币

加纳议会已正式通过《虚拟资产服务提供商法案》，使加密货币交易合法化。加纳央行行长明确表示，法案通过后，交易加密货币将不再面临法律风险。更值得关注的是，加纳计划在2026年探索包括黄金抵押稳定币在内的资产支持型数字结算工具，为RWA发展提供了新的想象空间。

行业关键数据与洞察

• 欧元稳定币布局： Token Terminal数据显示，约50%的欧元稳定币市值部署在以太坊区块链上，其余部分分布在Arbitrum、Polygon、Solana等多条链上，体现了以太坊在主流稳定币生态中的核心地位。
• 稳定币市场规模： 灰度（Grayscale）报告指出，2025年稳定币供应量已达3000亿美元，月均交易量高达1.1万亿美元。该机构认为，随着美国《GENIUS法案》的推进，ETH、SOL等公链，以及Chainlink等预言机基础设施将显著受益于增长的交易流。
• 政策博弈： 包括Gemini在内的超过125家公司和组织联合致信美国国会，敦促其维护《GENIUS法案》的现有条款，强调政策的确定性对行业创新至关重要。

生态项目与稳定币进展

新兴稳定币上线与集成

United Stables正式推出了美元稳定币U，该币种以1:1全储备（美元及主流稳定币）为基础，已在BNB Chain和以太坊上完成部署。U整合了PancakeSwap、ListaDAO等主流DeFi协议，并上线了HTX等中心化交易所，旨在服务于交易、跨境支付及AI自主经济等多个场景。

项目治理与激励

WLFI社区发起了一项新的治理提案，提议动用部分金库资金来激励其稳定币USD1的采用。此前，该项目已使用USD1回购了价值约1000万美元的WLFI代币，并成功在多家交易所上线交易对。

热点RWA项目追踪

Ondo Finance (ONDO)：监管阴霾散去，扩张在即

Ondo Finance是一个专注于现实世界资产（如美国国债）代币化的DeFi协议。最新动态显示，美国SEC已结束对其长达两年的调查，且未提出任何指控，这为其在美国市场的业务扩张扫清了关键障碍。该公司计划于2026年初在Solana区块链上线代币化股票和ETF平台。

MSX（STONKS）：连接传统股市与链上世界

MSX是一个致力于将美国股票代币化并在链上交易的平台。其创始人近期表示，已为迎接纳斯达克可能推出的“官方”股票代币做好准备。该平台通过与传统金融机构合作，为用户提供使用稳定币铸造和交易美股代币的渠道。

权威观点与未来展望

Bankless创始人David Hoffman对2026年做出预测，认为其将成为“资产代币化元年”，传统金融巨头将更深度地拥抱区块链。同时，随着监管框架的完善，ICO可能会以更成熟的形式回归，而量子计算对加密安全的潜在威胁也将提上讨论日程。

宏观层面，财新在《2026新年特辑》中指出，随着特朗普政府备战中期选举，其政策调整可能再次对数字货币等大类资产价格产生重大影响，这将是未来一年市场需要持续关注的核心变量。