1. 委内瑞拉：价值600亿美元的比特币储备疑云
情报报告称，委内瑞拉自2018年起可能积累了60万至66万枚比特币，价值约600亿至670亿美元。据称，其通过黄金出口、石油销售（接受USDT后兑换为比特币）及没收矿业资产等方式积累，旨在规避制裁。目前尚无确凿链上证据，但其规模已使其成为焦点。
2. 朝鲜：网络犯罪驱动的比特币积累
朝鲜主要通过国家级黑客行动获取比特币。据联合国数据，其关联黑客在2022年窃取超6.3亿美元加密货币，2024年窃取13.4亿美元。赃款常通过去中心化交易所、混币器洗钱，最终用于武器研发及外汇需求，追踪难度极高。
3. 俄罗斯关联地区：暗网下的低成本挖矿
顿巴斯、德涅斯特河沿岸等地区利用近乎零成本的能源和宽松监管，进行大规模比特币挖矿。这些新挖出的比特币不公开交易，形成持续的“影子供应”，为规避制裁及灰色市场活动提供资金。
4. 中国：禁令下的灰色市场渠道
中国虽禁止公开加密货币交易，但场外交易（OTC）及离岸平台需求旺盛。有传言称当局持有约1.5万枚来自PlusToken等案件的没收比特币。灰色市场创造了隐性需求，持续影响全球流动性。
5. 受制裁的暗网市场与交易所
如已关闭的Hydra等暗网市场，曾处理数十亿美元与非法活动相关的比特币，并通过俄罗斯交易所洗钱。当前，其他被OFAC制裁的实体仍通过多层钱包和混币器控制大量影子流动性，成为分析师追踪非法资金流的关键节点。
影子持仓的重要性
这些隐藏持有量影响市场流动性、执法策略与地缘政治风险。分析师依赖交易模式、查封记录及情报报告进行追踪。核心问题始终存在：究竟有多少比特币隐藏在公共账本之外？
