巨鲸减持与市场再分配
过去一年，比特币巨鲸群体持续减持，持有量减少约22万枚BTC。这更像是一次有序的市场再分配，而非恐慌性抛售。与此同时，由于比特币价格低于矿工盈亏平衡点（约9.5万-9.6万美元），网络算力增长已陷入停滞。
波动率降至历史低点42%
富达数据显示，比特币一年期实际波动率已降至42%的历史新低。历史经验表明（如2016年和2023年），波动率触底后，价格往往会在后续创下历史新高。市场观点认为，随着机构投资者入场，比特币传统的四年周期波动可能趋于平缓。
但投资者需保持谨慎：低波动性阶段可能伴随数月的横盘整理，之后上涨行情才会启动。
不同持有者的成本分析
成本分析揭示了市场内部的结构差异：
- 长期巨鲸：平均成本约3.96万美元/枚，目前处于盈利状态。
- 矿工巨鲸：平均成本约5.86万美元/枚，同样保持盈利。
- 新晋鲸鱼（持币不足155天）：平均成本约9.9万美元/枚，接近当前市价。这部分投资者可能在价格反弹至成本线时选择平仓退出，对短期上涨构成压力。
当前价格仍高于多数长期持有者的成本，支撑了市场的长期稳定性，但无法排除短期深度调整的可能性。
