2026年机构级RWA基础设施全景：五大协议重塑200亿美元市场格局

引言：机构资本加速涌入链上RWA市场

过去半年，真实世界资产（RWA）的代币化进程正以前所未有的速度推进，一个接近200亿美元的市场已悄然形成。这并非概念炒作，而是由国债、私募信贷及股票等传统资产驱动的、实实在在的机构资本迁移。本文将深度剖析构成这一新兴生态基石的五大核心协议，揭示它们如何针对不同机构的特定需求，共同推动数万亿美元资产的链上转型。

市场概览：一个逼近200亿美元的隐秘增长极

短短三年间，代币化RWA从一个边缘概念成长为不容忽视的资产类别。截至2026年初，链上部署的资产总规模已接近200亿美元，较2024年初实现了数倍增长。市场结构呈现多元化特点：

• 国债与货币市场基金：占据市场主导地位，规模约80-90亿美元，占比近半。
• 私募信贷：规模在20-60亿美元之间，虽然基数较小，但增速最为迅猛。
• 公开股票：规模已超4亿美元，在Ondo Finance等平台的推动下快速扩张。

驱动市场爆发的三大核心动力

1. 收益优势与效率提升：代币化国债产品提供4%-6%的稳定收益，并支持7x24小时交易，打破了传统市场T+2的结算限制。私募信贷工具则能提供8%-12%的更高回报，对寻求闲置资金增值的机构财务官极具吸引力。
2. 监管框架逐步清晰：欧盟MiCA法案已在27国生效，为市场提供了统一规则。美国SEC的“加密项目”及“无行动函”机制，也正为链上证券的合规操作铺平道路。
3. 基础设施日趋成熟：从安全审计（如Halborn）到预言机服务（如Chronicle Labs），支撑RWA的底层设施已能满足机构的受托责任标准，为大规模部署扫清了技术障碍。

尽管前景广阔，行业仍面临跨链流动性割裂、隐私与透明度矛盾以及监管不统一等重大挑战。

五大核心协议：构建机构级RWA的基石

当前生态由五个关键协议主导，它们并非直接竞争，而是各自服务于不同的机构需求象限。

1. Rayls Labs：专注银行级隐私的合规桥梁

Rayls Labs定位为连接传统银行与DeFi的合规优先型Layer 1区块链。其核心是Enygma隐私技术栈，整合了零知识证明、同态加密等技术，确保交易机密性的同时，支持向指定审计方进行选择性数据披露。该协议已应用于巴西央行的CBDC跨境结算试点，并获得了AmFi联盟在18个月内实现10亿美元代币化资产的承诺，是验证其市场吸引力的关键里程碑。

2. Ondo Finance：从机构到零售的极速扩张者

Ondo Finance已从国债代币化协议，迅速扩张为代币化公开股票领域的领导者，总锁仓价值（TVL）达19.3亿美元。其策略是通过多链部署（以太坊、BNB Chain、Solana）最大化流动性和触达范围。2026年初，Ondo一次性上线近百种代币化股票和ETF，覆盖AI、电动车等热门主题，并计划在Solana上推出面向零售用户的产品，旨在测试大规模消费级应用的可行性。

3. Centrifuge：机构私募信贷的代币化标准

Centrifuge已成为资产管理公司部署链上私募信贷的首选基础设施，TVL达13-14.5亿美元。其模式并非简单包装链下产品，而是在发行阶段直接对信贷策略进行代币化，实现从投资到还款的全流程链上透明化管理。与Janus Henderson等顶级资管公司的合作，以及获得Grove的10亿美元资金分配承诺，证明了其处理数十亿美元级机构交易的能力。

4. Canton Network：华尔街巨头的隐私优先网络

由DTCC、贝莱德、高盛等华尔街巨头支持的Canton Network，是一个旨在处理传统金融海量结算流的隐私保护型网络。其与DTCC的合作至关重要，获得了SEC的无行动函批准，计划在2026年上半年推出国债代币化的最小可行产品（MVP）。Canton使用Daml智能合约语言，在合约级别精细控制数据可见性，满足了机构对交易策略保密性的核心需求。

5. Polymesh：协议层原生合规的证券区块链

Polymesh专为受监管证券设计，其最大特点是将合规性（如身份验证、转让限制）直接嵌入协议共识层，而非依赖应用层智能合约。这为证券发行方提供了“开箱即用”的合规保障，简化了发行流程并降低了审计成本。尽管目前与主流DeFi生态隔离，但其计划中的以太坊桥接将测试合规链与开放金融的融合潜力。

市场划分与协议定位

• 隐私解决方案：Canton（华尔街交易对手隐私）、Rayls（银行级数学隐私）、Polymesh（协议级合规隐私）。
• 扩张策略：Ondo（多链快速扩张，追求流动性广度）、Centrifuge（深耕垂直领域，追求机构部署深度）。
• 目标客群：银行/CBDC（Rayls）、零售/DeFi（Ondo）、资产管理公司（Centrifuge）、华尔街（Canton）、证券代币发行方（Polymesh）。

挑战与未来展望：通往万亿美元市场的路径

行业仍面临几大核心挑战：跨链流动性碎片化导致的高额成本、隐私与监管审计的平衡难题、全球监管框架的分裂以及预言机数据源风险。

2026年的几个关键催化剂将决定市场走向：

• Ondo在Solana的零售化尝试：测试消费级市场的真实需求。
• Canton与DTCC的MVP上线：验证区块链用于核心金融结算的可行性。
• Centrifuge完成Grove的10亿美元部署：证明大规模链上信贷操作的稳健性。
• 美国CLARITY法案等监管进展：为观望的机构资本提供明确的入场信号。

市场预测显示，到2030年代币化资产规模有望达到2-4万亿美元。私募信贷、国债和房地产将是增长的主要驱动力。预计在2027-2028年，市场总规模有望突破千亿美元大关。

结论：基础设施选择定义未来十年

2026年初的RWA格局表明，不存在“一刀切”的解决方案。Rayls、Ondo、Centrifuge、Canton和Polymesh这五大协议，分别针对隐私、分发、信贷、结算和合规等不同需求，共同构成了机构资本链上迁移的完整基础设施图谱。它们的成功不在于技术架构的完美，而在于解决实际问题的执行力。未来18个月，这些协议的关键里程碑达成情况，将直接决定代币化是作为传统金融的效率改良工具，还是成为重塑全球资产格局的全新范式。万亿美元级资产的链上迁移时代，正由今天的基础设施选择所开启。