市场格局的转变
以太坊近期的周线图，清晰地勾勒出机构资本从试探、撤退到重新占据主导的演变轨迹。价格走势、监管信号与基金仓位共同作用，推动市场从短期投机转向结构性变化。
截至发稿，以太坊交易价格接近3100美元，市值约3740亿美元，流通供应量约为1.207亿枚ETH。这标志着以太坊交易方式正经历一场长达数年的转型尾声。
早期：开放与犹豫
以太坊早期进入传统市场并未立即引发强劲的机构需求。价格在较大范围内波动，周线走势缺乏持续性，反映出市场的犹豫不决。资金流动清淡，ETH主要被视为高贝塔风险资产，缺乏明确的长期支持者。此阶段市场流动性虽强，但主要由短期仓位驱动。
2025年触底：结构性重置
2025年的低点成为一个关键转折点。ETF持仓量收缩至约350万枚ETH（价值近50亿美元），表明机构参与度下降但趋于稳定。价格收窄至由成交量加权平均价格（VWAP）构成的长期关键支撑区域。该价位在2022年熊市中已被验证，2025年成功守住，表明下行压力已耗尽，抛售枯竭。
监管明朗成为催化剂
随着监管不确定性缓解，市场势头重现。2025年初，贝莱德ETHA基金持仓突破100万枚以太坊，同时美国监管机构澄清部分权益证明（PoS）质押不构成证券交易。以太坊价格重回长期VWAP水平并开始建立更高的周线收盘价，此次支撑来自不断扩大的ETF持仓，而非投机炒作。市场性质发生根本转变。
ETF重新定义市场行为
在最后阶段，机构持仓加速增长。ETF总持仓一度达到700万枚ETH（约260亿美元），年底回落至约610万枚ETH，但仍远高于周期初期。仅ETHA一只基金就持有约340万枚ETH（价值近104亿美元），是上年同期的三倍多。
价格经历了上涨、回调与盘整，但整体结构稳固。每周的回调更像是资金再平衡而非恐慌抛售，这印证了以太坊市场已进入由机构资金流动主导的新格局。
