比特币第四次历史性超卖信号显现，新一轮牛市蓄势待发？

市场分化加剧：加密资产为何“掉队”？

近期全球资本市场呈现显著分化格局。黄金与白银在2025年分别录得超过60%和210%的惊人涨幅，美股罗素2000指数及A股科创50指数也表现强劲。然而，作为数字资产风向标的比特币，在短暂触及高点后持续震荡，甚至跌破关键心理价位，与主流资产的狂欢景象形成鲜明对比。

部分投资者开始信奉“ABC”（Anything But Crypto）策略，即避开加密货币，转向其他看似更具确定性的市场。这种情绪的背后，是比特币波动率降至历史低位，以及市场对资金流向的深刻困惑。

比特币疲软表现的三大核心动因

1. 作为全球风险资产的先行指标

比特币因其对全球流动性的高度敏感性，常被视为风险资产的“晴雨表”。历史数据表明，其价格转折点往往领先于标普500等传统指数。当前比特币上涨动能的停滞，可能预示着更广泛市场风险偏好的潜在衰竭，是一个值得警惕的宏观信号。

2. 全球流动性环境持续收紧

尽管美联储已进行降息，但其资产负债表收缩（量化紧缩）的进程仍在持续，从市场中抽离基础流动性。与此同时，日本央行开启了货币政策正常化进程，上调利率至多年高位，这直接影响了长期以来作为全球套息交易重要来源的日元流动性。两大主要流动性来源的同步收紧，对比特币这类高贝塔值资产构成了直接压力。

3. 地缘政治不确定性抑制风险偏好

当前国际局势充满“未知的未知”。大国博弈的加剧、区域冲突的常态化，以及主要经济体内部的政治张力，共同创造了一个高度不确定的宏观环境。在这种背景下，大型资本倾向于增持现金或转向避险资产，而非配置于比特币等高波动性风险资产。

传统资产上涨的逻辑：政策驱动与主权意志

与比特币的市场化定价逻辑不同，当前贵金属和部分股市的上涨，更多由主权国家行为和产业政策所驱动。

• 黄金的“去美元化”叙事：全球央行正以前所未有的速度增持黄金储备，以对冲美元信用体系的风险。这并非基于短期价格投机的市场行为，而是国家层面的长期战略资产配置，造就了“价格不敏感”的强劲买盘。
• 股市的结构性行情：无论是美国对人工智能等关键技术的国家化战略，还是中国推动的产业自主与安全，都引导资本高度集中于特定政策扶持领域。这种由国家力量主导的资本再分配，其逻辑与依赖广义流动性的加密货币市场存在本质差异。

历史的启示：第四次超卖信号下的机遇

从历史周期观察，比特币相对于黄金的强弱指数（RSI）跌入超卖区间（低于30）是罕见的信号，此前在2015年、2018年、2022年共出现过三次。每一次出现后，比特币均迎来了幅度惊人的强势反弹周期。

当前，我们正目睹该指标第四次进入历史性超卖区域。这或许意味着，在市场情绪极度悲观、资金暂时性分流至其他资产的表象之下，比特币的价值正被相对低估，为新一轮周期积蓄能量。

追逐热门资产的风险与比特币的预警价值

在“ABC”策略盛行之时，盲目抛售加密资产去追逐已处高位的其他市场，可能蕴含风险。

• 美股小盘股领涨常是周期末段特征：罗素2000指数的强劲表现往往与市场流动性充裕末期相关，其对利率变化极为敏感，基本面相对脆弱。
• AI板块存在估值泡沫化担忧：多位市场资深人士指出，人工智能领域的狂热可能正在形成资产泡沫，其巨大的能源需求甚至可能引发通胀，进而倒逼货币政策收紧。
• 市场情绪指标显示极端乐观：最新调查显示，全球基金经理的现金持有比例已降至历史低位，对市场回调的防护措施薄弱，这通常是市场过于拥挤的反向指标。

因此，比特币当前的“停滞”或“弱势”，或许并非简单的落后，而是扮演了冷静的“预警者”角色。它提醒投资者，在主权资产狂欢和地缘冲突加剧的复杂背景下，市场可能正在酝酿重大转折。

对于具备长远视野的投资者而言，当前的分化期正是审视自身投资逻辑、坚守信念，并为未来可能出现的市场格局重构进行布局的关键时刻。