TACO交易（Trump Always Chickens Out）正面临一个核心悖论：其成功依赖于“市场恐慌迫使特朗普让步”，但投资者的镇定反应本身，可能正在消除特朗普妥协的压力。
策略的逻辑矛盾
该策略源于去年4月，特朗普在推出全球关税后迅速回撤。它鼓励投资者无视白宫极端威胁，继续买入风险资产。
但矛盾在于：如果投资者坚信特朗普总会退缩而不恐慌，市场就不会出现足以迫使他让步的剧烈下跌。BCA Research的Marko Papic指出：“我们可能需要经历一场类似去年4月那样的下跌，才能触底。”
当前市场的脆弱性
尽管周二出现了自去年4月以来最严重的跨资产抛售（股、债、比特币同步下跌），但市场整体估值仍处高位。标普500指数接近历史高点，市场容错空间已大幅收窄。
Columbia Threadneedle的Ed Al-Hussainy表示，投资者已将“特朗普会退让”的假设内化，这解释了为何风险溢价在不确定性中仍保持压缩。
政策转向的门槛提高
部分策略师警告，当前市场反应可能不足以触发政策转向。Miller Tabak + Co的Matt Maley认为：“除非市场出现真正显著的负面走势，否则退让可能不会发生。”他指出，特朗普在诸如格陵兰等问题上的野心似乎尤为坚定。
紧张局势升级可能有多重目的，包括转移国内政策注意力。最终，关键在于这些政策对企业盈利是建设性的，还是破坏性的。
