巨量增持与市场质疑
1月20日，MicroStrategy再次披露增持22,305枚比特币，价值约21.3亿美元，这是其2025年以来规模最大的一次增持。
与此同时，其股价自高点已大幅回落，市场质疑声不断，主要集中在高杠杆、再融资能力及与比特币价格的深度绑定上。更有观点将其比作“比特币央行”，卷入传统与新兴金融体系的博弈。
逆势买入的“孤勇者”
在市场极度悲观时，已有资金开始逆向行动。
1. 先锋集团：被动资金的制度性介入
全球资管巨头先锋集团旗下两支指数基金在2026年初合计增持MicroStrategy股票约7.075亿美元。这主要源于指数跟踪的被动需求，标志着MSTR正被制度性地纳入传统资产配置体系。
2. 养老基金：谨慎试探
Louisiana State Employees’ Retirement System披露持有价值约310万美元的MSTR股票。虽然仓位极小，但表明通过上市公司间接获取比特币敞口，已成为部分保守公共资金的试探性选项。
3. 主动管理基金：直接看多
- Jane Street Group：2025年四季度增持MSTR股票51.72%，并持有大规模看涨期权。
- Capital International Investors：同期持仓增加超700%。
- 多家投研机构如Bernstein、TD Cowen等仍维持对MSTR的买入评级。
MSTR的新角色：比特币波动的“缓冲层”
有分析指出，MicroStrategy在本轮周期中承担了约75%的回撤，使得波动性从比特币现货转移至其股票。其在高位发行股票的行为，充当了市场风险的承接者，在一定程度上缓冲了比特币现货市场的抛压。
市场的结构性底部，往往诞生于情绪极端却已有人逆向行动的时刻。这些“孤勇者”的出现，本身就是一个值得关注的信号。
