比特币持有者的构成正在发生根本性转变。以MicroStrategy和Twenty One Capital为代表的新一代机构巨鲸，正通过大规模买入对市场施加前所未有的压力。
新老巨鲸力量对比
- 新巨鲸定义：持有超过1000枚比特币且持有时间少于155天的投资者。
- 规模对比：新巨鲸目前控制着价值约1300亿美元的比特币，已超过老牌巨鲸控制的1260亿美元。
- 典型代表：Twenty One Capital持有43,514枚比特币（价值约39.1亿美元），成为第三大企业持有者。
市场压力与潜在风险
尽管需求旺盛，但新巨鲸的平均持仓成本接近98,000美元。在比特币价格约90,000美元的背景下，这部分持仓面临约60亿美元的未实现亏损，主要集中在大型新投资者身上。
“代际筹码转移”进行时
Bitfire研究主管Allen Ding指出，当前市场正经历一场“代际筹码转移”。流动性正从“弱势的新鲸鱼”（投机者）和“获利了结的老鲸鱼”手中，转向“强大的新鲸鱼”（战略机构）。这类机构资金通常采取“纯多头”策略，对短期价格波动不敏感，为市场提供了新的心理锚点和流动性韧性。
总结
新晋机构巨鲸的崛起正在重塑比特币的权力格局。这场围绕供应的争夺战，以及巨鲸群体内部的结构性转变，已成为主导当前市场震荡的核心因素。
