MicroStrategy (MSTR) 的信用风险显著缓解，其永久优先股的名义价值已超过未偿付的可转换债券，这降低了市场对其比特币积累策略相关的到期与再融资担忧。
**核心数据对比**
- **永久优先股总价值**：83.6亿美元
- **未偿可转换债券价值**：82亿美元
**资本结构趋于稳定**
优先股占据主导地位，意味着资本结构更加稳定，信用波动性降低。可转换债券会带来再融资风险及与股价挂钩的资产负债表波动，而永久优先股无到期日，无偿还本金义务。
**工具特性分析**
- **可转换债券**：支付固定利息，有到期日，可转换为普通股，最早一批将于2027年底到期（名义价值约12亿美元）。
- **永久优先股（“数字信用”）**：无到期日，支付固定股息，清偿顺序次于债务但优于普通股。
**具体持仓与缓冲**
MSTR的优先股组合主要包括四种工具，年度股息合计约8.76亿美元。公司还持有22.5亿美元储备金，用于提高股息覆盖率，降低近期融资风险并抑制波动。
**股权层面影响**
为筹集资金购买比特币，公司流通普通股数量已大幅增加（A类股超3.1亿股，2020年为7600万股）。这有助于缓解未来可转换债券转股时可能产生的股权稀释压力。
