美元的持续贬值促使投资者思考资产配置。桥水基金创始人雷·达利欧建议，可将投资组合的15%配置于黄金和比特币，以应对债务攀升和美元购买力下降的风险。
历史压力测试：黄金与比特币的表现
我们分析了传统60/40投资组合（60%股票，40%债券）及其变体在过去十年主要市场下跌期间的表现，变体包括分别或同时配置15%给比特币和黄金。
市场下跌期：黄金作为“缓冲垫”
- 2018年：股市跌19.34%，比特币跌40.29%，黄金涨5.76%。
- 2020年：股市跌33.79%，比特币跌38.10%，黄金仅跌3.63%。
- 2022年：股市跌24.18%，比特币跌59.87%，黄金跌8.95%。
- 2025年：股市跌16.66%，比特币跌24.39%，黄金涨5.97%。
市场复苏期：比特币作为“弹簧”
- 2018年后：股市涨39.89%，黄金涨18.14%，比特币飙升78.99%。
- 2020年后：股市反弹77.80%，黄金涨111.92%，比特币大幅反弹774.94%。
- 2023年后：股市涨22.82%，黄金涨17.53%，比特币涨40.16%。
关键启示：市场回调时黄金提供防御，市场复苏时比特币增强进攻。
完整周期表现：组合优势明显
从整个市场周期看，同时加入黄金和比特币的组合，在缓冲下跌冲击和提升复苏回报之间取得了最佳平衡。
- 同时包含黄金和比特币的投资组合，其夏普比率为0.679，远高于传统组合的0.237。
- 仅含比特币的组合夏普比率最高（0.875），但波动性也显著更高。
结论
历史数据表明，关于黄金与比特币的选择并非“非此即彼”。同时配置两者，能让投资组合兼具防御性与进攻性，是优化风险调整后回报的有效策略。
