化工行业正迎来“需求在外、供给在内”的新格局。 在“反内卷”与出海浪潮下，2026年化工板块的投资焦点应转向中上游领域。
一、 化工出海：中国“超级工厂”的全球竞争力
全球化工格局正在重塑，呈现“东升西落”态势。
- 欧洲产能收缩： 受高昂的能源成本（天然气价格约为美国的3倍）与严格的环保法规（如欧盟碳关税CBAM）挤压，欧洲化工产能利用率已降至74.6%的低位，累计关停大量产能。
- 中国出口突围： 凭借“超级工厂”的规模效应与技术迭代，中国化工品加速抢占全球份额。2025年，在86类主要化工产品中，40%的产品出口量创近六年峰值。
应对贸易壁垒： 面对欧盟CBAM及反倾销税，中国化工企业正通过“产能出海”（如万华化学布局匈牙利基地）模式，优化全球资源配置，规避贸易风险。
二、 “反内卷”如何改善行业盈利？
“反内卷”旨在通过行业自律（如联合减产）改善供需格局。
- 短期效果： 对于PTA等高集中度、高开工率、低盈利的行业，减产能有效缓解供给压力，推动产品价格与盈利修复。
- 长期关键： 真正的格局改善需结合产能周期拐点。当前PTA等行业扩产已显著放缓，供需预期边际向好，与“反内卷”形成共振。
三、 重点细分领域分析
- MDI： 尽管面临美国高额关税与反倾销调查，但万华化学等龙头企业可通过亚太市场调配及欧洲基地出口来对冲风险，贸易流重塑不影响全球供应格局。
- 乙烯： 欧洲老旧产能持续退出，而中国凭借多元技术路线（煤制烯烃、乙烷裂解）和规模优势，新增产能集中释放，正从净进口国向净出口国转型。
- PTA： 行业集中度高（CR6达77%），直接出口增长有限，但可通过下游纺织服装等间接出口受益于外需回暖。“反内卷”下的减产稳价与份额抢占需动态平衡。
四、 2026年投资关注方向
- 钾肥： 全球供需格局持续偏紧，价格中枢有望上移。布局海外钾资源的企业具备潜力。
- 轮胎： 企业通过海外建厂（东南亚、欧洲、墨西哥等）进行全球化布局，以应对贸易壁垒。
- 磷化工： 产业链完整，从基础产品到新能源材料，出海趋势明确。
- 生物柴油： 海外项目建成将完善全球产能布局。
