Superstate再获8250万美元融资，Compound创始人如何重塑RWA代币化？

Superstate：从代币化国债到全链上股票的进化之路

2026年1月，由Compound创始人Robert Leshner创立的现实世界资产（RWA）代币化平台Superstate，成功完成了高达8250万美元的B轮股权融资。本轮融资由Bain Capital Crypto与Distributed Global联合领投，并吸引了包括Haun Ventures、Brevan Howard Digital、Galaxy Digital在内的多家顶级投资机构参与。

官方披露，新注入的资金将主要用于两大战略方向：一是将其产品线从现有的代币化国债基金，拓展至覆盖以太坊和Solana的全链上股票发行层；二是持续加码受监管的市场基础设施建设，涵盖合规发行、结算及股东记录保存系统，并升级其核心的Opening Bell平台与转让代理服务，以支持更广泛的发行人与分销网络。

Superstate的起源与核心业务模式

Superstate的构想最初于2023年浮出水面，其创始人Robert Leshner向美国证券交易委员会（SEC）提交了相关文件。该公司的核心创新在于利用以太坊区块链作为辅助记录保存工具，创建投资于超短期美国政府证券的基金。其模式并非完全去中心化，而是巧妙地融合传统金融的合规框架——依赖持牌的华尔街“转让代理”来管理基金持有人的法定所有权记录，同时利用区块链提升透明度和操作效率。

自成立以来，Superstate融资步伐稳健：

• 2023年6月：完成400万美元种子轮融资。
• 2023年11月：完成1400万美元A轮融资。
• 2024年2月：推出首只代币化短期美国国债基金。
• 2024年7月：推出采用“现货币基”策略的Superstate Crypto Carry Fund（USCC），旨在通过持有现货加密货币并建立对冲头寸来生成收益。

关键里程碑：构建合规的链上金融基础设施

Superstate的发展在2025年迎来了法规合规性的重大突破。其旗下数字转账代理公司Superstate Services LLC成功在SEC注册，这为连接代币化资产与传统金融监管体系奠定了关键基石。

在此背景下，公司推出了具有行业意义的Opening Bell平台。该平台允许在SEC注册的公开上市公司，直接在区块链（首批支持Solana）上原生发行和交易其股票。这些链上股票完全符合证券法规，同时能够与加密钱包、去中心化金融（DeFi）协议无缝交互。

这一创新迅速吸引了多家公司的合作：

• Galaxy Digital 在平台上发行了代币化股票GLXY。
• 自托管钱包公司 Exodus 计划合作创建代表其A类股票的代币。
• Forward Industries 等公司计划将其普通股代币化，并探索将其作为抵押品接入Solana上的主流借贷协议。
• SharpLink Gaming 则选择在以太坊上直接发行代币化股票SBET。

2025年底，Superstate进一步推出了面向企业的直接链上发行服务，支持公司在以太坊和Solana上通过发行代币化证券进行融资。截至2026年初，其管理的资产规模（AUM）已突破12亿美元。

展望2026：代币化如何重塑资本市场

2026年，资产代币化正从概念验证迈向规模化应用，其驱动力在于对资本市场效率、流动性、透明度及资本节约的极致追求。链上技术将发行、分销、托管、结算等环节整合进统一的可编程流程，催生结构性变革：

• 融资渠道革新：链上市场将与传统市场形成“双轨并行”模式。前者提供更直接的投资者触达、更快的结算速度和灵活的发行方式，初期将更多应用于IPO、增发等场景的试点与扩展。

• 资产功能进化：代币化股票和基金将超越单纯的电子凭证，逐步融入DeFi生态，用于抵押、借贷和组合策略。这极大提升了传统资产的资本效率，但也对合规风控和技术安全提出了更高要求。

• 稳定币的催化作用：随着稳定币市场规模膨胀，发行方和持有者对高流动性、可审计的链上收益资产需求激增。代币化的国债基金和货币市场产品有望成为链上现金管理的标准组件。面向机构的“受托式DeFi金库”将应运而生，封装复杂的多链操作与风控。

• 分发入口集中化：钱包和交易平台正演变为集支付、交易、收益、托管于一体的超级入口。代币化资产成为连接各类金融活动的关键组件。对于发行方而言，提前适配代币化形态与合规逻辑，是进入这些核心分发渠道、获取增量流动性的关键。

以Superstate为代表的平台，正站在美国推动RWA代币化的浪潮前沿。尽管早期产品主要面向机构和合格投资者，普通用户多通过上层应用间接接触，但其构建的基础设施正在为更开放、高效、可组合的未来金融市场铺平道路。