日本央行正深陷难以调和的政策困局：需同时稳定债市、抑制日元贬值并支撑经济。在无法平衡这些目标的情况下，日元被迫成为吸收政策矛盾的“泄压阀”。
高盛Delta-One业务主管Rich Privorotsky分析指出，日本央行试图通过“鹰派按兵不动”传递紧缩信号，却又承诺维护债市稳定。这种矛盾立场未能支撑日元，反而加剧其贬值压力。
政策信号偏鹰但日元承压
1月23日，日本央行维持政策利率不变，但上调经济增长预期并释放未来可能加息的信号。然而，这一偏鹰派立场未能阻止日元走软，美元兑日元一度逼近160的关键心理点位。
植田和男行长在发布会上暗示可能提前加息，但同时也表示在“非常规情况下”会灵活操作以促进市场稳定。这被市场解读为某种形式的软性政策托底，直接引发了日元抛售。
Privorotsky在报告中写道：
“植田和男的讲话实际上暗示了收益率曲线控制(YCC)可能重启……日本央行既要压制（利空日元），又试图干预汇市支撑日元，这种政策矛盾可能会引发新的市场动荡。”
160关口成为预警线
日本在2024年四次干预汇市时，美元兑日元汇率均在160附近。这使该点位成为关键的心理关口和市场干预预警线。
东京Central Tanshi外汇交易员Tominaga Takayuki表示：
“若汇率重新逼近160关口，将进一步对市场预期造成影响。”
结构性困境难以化解
日本货币政策面临深层困境：若持续回避在“保债市”与“稳汇率”间做出明确战略抉择，仅依赖技术性操作，恐将导致政策信用不断消耗，与市场波动形成恶性循环。
Privorotsky指出，如果市场认为YCC可能以某种形式回归，日元或将面临更大幅度贬值。在美日利差悬殊的背景下，缺乏根本性货币政策调整的汇市干预，恐难扭转日元长期弱势趋势。
