Bitwise 首席信息官 Matt Hougan 指出，当前推动黄金和白银价格上涨的市场动态，与疫情期间投资者涌向 NFT 和小市值加密货币的现象如出一辙。
随着贵金属价格创下新高，投资者正将利润从一种资产转移到另一种资产，这与加密货币领域的“溢出效应”类似。
贵金属市场的“山寨币周期”
Hougan 将白银等金属的上涨比作加密货币市场的典型“山寨币周期”：“他们在黄金市场赚了钱，现在开始转向其他金属。”
- 黄金：过去一年价格上涨约80%，市值估计达34万亿美元。
- 白银：价格同期上涨228%，近期首次突破每盎司100美元，市值从不足2万亿美元跃升至约5.6万亿美元。
- 其他金属：如钴和钯的价格也在过去一年翻倍。
“财富效应”的传导链条
行为经济学中的“财富效应”在市场中同样适用：当投资者在主要资产（如比特币、黄金）上获得巨额收益后，会倾向于将部分利润投向风险更高、市值更小的资产，以寻求更大回报。
Hougan 解释：“在任何牛市中，创造巨额财富必然会产生溢出效应。如果巨大财富流入一个相对较小的市场，价格就会呈抛物线式上涨。”
与加密货币市场的类比
在加密市场，这种效应表现为资金从比特币流向以太坊、Solana、XRP 等山寨币，乃至一些高风险的 NFT。
- 目前比特币市值约1.8万亿美元，占据58%的市场份额。
- 以太坊、Solana、XRP 等主要山寨币总市值约4530亿美元，价格波动通常比比特币更剧烈。
- 一个例子是 EtherRock NFT，曾有人花费价值84.3万美元的以太坊购买其JPEG图片，尽管其缺乏实用性。
市场结构的变化
自2022年加密货币市场触底以来，比特币的市场份额已从36%稳步上升。现货比特币ETF的推出让传统金融机构得以进入，但这部分资金未必会直接流向山寨币或链上资产。
尽管以太坊在8月创下历史新高，比特币市值占比在10月曾降至54%，但山寨币行情的启动指标已变得更为复杂。
