永续期货是衍生品市场的重要创新，正推动市场从碎片化合约转向由资金费率驱动的连续市场。Hyperliquid正是基于此理念构建的永续期货DEX和新兴Layer1生态系统。
永续合约DEX财务表现
手续费收入
- 365天累计：9.15亿美元
- 90天累计：2.3亿美元
- 30天累计：5700万美元
约97%收入来自永续合约交易。
关键发现
在第四季度市场普遍下滑时，Hyperliquid手续费收入环比下降16%，远低于Solana生态头部应用（如Raydium下降79%），展现出较强的抗跌性。
代币回购
过去一年，平台将93.3%的手续费（总计8.54亿美元）用于回购HYPE代币，日均回购约230万美元。
永续合约DEX基本面
未平仓合约
当前未平仓合约略低于100亿美元，约占币安（290亿美元）的34%，是其四大去中心化竞争对手总和的2倍多。
活跃地址与交易量
- 日新增用户从高峰期的2600名降至约1600名。
- 过去30天期货日均交易量为52亿美元，较峰值下降47%。
- 实物资产（RWA）是第三大交易品类，仅次于BTC和Layer1代币。
总锁仓价值
DEX上当前锁仓价值超过41亿美元，累计存入价值达3180亿美元。
HyperEVM Layer1生态进展
Hyperliquid也是一个独立的Layer1区块链（HyperEVM）。
- 收入：自启动以来累计产生890万美元收入。
- TVL：Layer1总锁仓价值近120亿美元，主要分布在流动性质押和借贷协议中。
- 稳定币：链上稳定币供应量超6.74亿美元，USDC占据50%市场份额。
HYPE代币经济
- 最大供应量：10亿枚。
- 分配：创世空投占31%，核心贡献者占23.8%（已开始解锁），未来释放与社区奖励占38.88%。
- 回购与解锁：尽管有持续的回购提供买盘支撑，但团队月度代币解锁量目前是回购量的4倍以上。
估值与相对表现
- 估值：完全稀释市销率（P/S）为22.4倍，流通市值市销率为7.1倍。
- 回购收益率：过去365天的回购额占流通市值的13.1%。
- 价格表现：自推出以来，HYPE对BTC上涨71%，但在去年9月峰值后表现落后于BTC。
Hyperliquid凭借出色的产品体验、创新的代币经济模型（包括大规模空投）和强大的技术团队，已成为重要的永续合约交易基础设施。其关键挑战在于应对监管环境并平衡代币解锁与回购机制。
