媒体报道阿里巴巴正考虑推动旗下芯片设计公司“平头哥”独立上市。摩根大通对此消息的发布时机表示惊讶。
潜在估值区间：250亿至620亿美元
摩根大通研报估算，“平头哥”的潜在估值可能在250亿至620亿美元之间，约占阿里巴巴当前市值的6%到14%。
- 估算依据：该估值是基于一个示意性的“选择权价值”模型，通过激进的2026年收入替代指标，与国内同业进行粗略对比得出。
- 高度不确定：报告强调，此估值对实际出售的资产、产品竞争力及最终交易结构高度敏感，并非基于完整业务的基本面建模。
对“报道时机”感到意外
摩根大通认为，当前市场焦点应集中在阿里巴巴“云+生成式AI”核心业务的变现能力上，投资者更关心阿里云收入能否在未来几个季度加速增长。
相比之下，“平头哥”目前收入主要依赖阿里内部，外部商业化路径尚不明确。报告指出，市场需要看到更多实质性进展，最初的兴奋才可能持续：
- 正式的重组步骤
- 平头哥的财务数据
- 更多外部量产导入的数据
- 拟议上市地点/时间的明确信号
短期情绪与长期核心
摩根大通判断，此消息可能构成短期情绪催化剂，但市场最终将回归阿里巴巴的基本面。
分析师看好公司未来6-12个月的表现，认为由AI驱动的云业务上行空间，将超过短期投入带来的利润压力。投资者应聚焦于阿里云与AI融合进程的收入增长证据。
对于“平头哥”，在其真正获得独立性并走到上市门前，应被视为一份尚不明确的“额外选择权”。
