比特币近期的价格走势凸显了结构性失衡。该资产在近期高点附近震荡，但后续买盘依然疲软。市场波动性持续，资金倾向于防御而非激进地转向比特币。
链上需求转为负值
比特币的30天表观需求已明显转为负值。根据CryptoQuant的数据，需求赤字扩大至约6万至8万枚BTC，证实市场存在轻微失衡。
这一变化反映了矿商和长期持有者的抛售，而新买家未能有效吸收供应。宏观经济环境中的流动性收紧和高利率降低了风险偏好，减缓了资金流入。
与2021年周期的相似性
在2021-2022年周期过渡期间，类似的持续负需求导致了长期下跌，并限制了价格反弹。目前的状况与之类似，表面的稳定掩盖了底层市场结构的疲软。
除非需求出现实质性复苏，否则近期价格走强可能反映的是周期末期或熊市反弹，而非新一轮积累的开始。
ETF资金流出加剧压力
比特币现货ETF的资金流动揭示了资本与潜在需求之间的不匹配。数据显示，近期每周净流出资金超过13亿美元，而ETF总资产高达1159亿美元，价格徘徊在89500美元附近。
这种资金流出与市场对比特币的明显需求缺口（-67,000 BTC）相吻合，证实现货吸收疲软。ETF活动已从吸筹转变为派发，这通常预示着更广泛的市场疲软。
