得益于《大漂亮法案》(OBBBA)的追溯性条款，美国将于2026年第一季度迎来大规模退税。摩根士丹利研报预计，退税总额将达约3500亿美元，同比激增20%，平均退税额有望达到约3500美元的历史高位。
关键数据与减税细节
- 退税规模：预计个人退税额将比去年高出400亿至700亿美元。
- 减税来源：红利主要来自对加班费、小费、老年人扣除额、汽车贷款利息的减免，以及州和地方税收减免上限和儿童税收抵免的提高。
对投资者的影响
- 短期消费提振：巨额退税将为全年支出提供支撑，尤其在上半年。
- 流动性注入：直接改善居民资产负债表，尤其是中高收入阶层。
- 数据波动：需警惕经济数据波动，实际现金流将在第一季度和第二季度分批到位。
红利分配：中高收入者受益最大
与以往政策不同，本次退税呈现明显阶层差异：
- 结构性分化：最低收入人群受益有限。
- 红利拆解：
- 38%福利来自小费和加班费扣除（利好中等收入者）。
- 30%来自提高州税和地方税抵扣上限（利好高收入者和房主）。
- 20%来自老年人扣除额增强（利好老年中等收入者）。
收入与消费：钱流向何处？
- 收入暴涨：预计2026年第一季度实际可支配个人收入将年化环比增长4.1%。
- 消费温和：受益群体边际消费倾向较低，预计仅30-40%的退税会在首季度被消费，更多资金可能流入储蓄或偿还债务。
- 总体影响：预计该法案仅能将今年实际消费提振20个基点。
关税阴影与宏观背景
- 高关税：美国有效关税税率维持在15-16%高位。
- 航运量低迷：加权平均航运运力一度骤降，进口数据在前期激增后出现回调。
- GDP与美联储：2025年第四季度GDP增长追踪值上调至2.1%。美联储预计维持利率不变，财政赤字未来几年将维持在GDP的6%略下方。
