全球股市在经历2025年强劲上涨后，于2026年初再创新高。然而，多位专家警告，市场回调的风险正显著上升。
核心风险：估值、周期与地缘政治
- 周期压力：高盛策略师蒂莫西·莫指出，市场已超过9个月未出现有意义回调，而历史规律显示通常每8-9个月会发生一次10%以上的回调。“历史的时钟”正在滴答作响。
- 催化剂：地缘政治紧张、政策突变或企业盈利不及预期，都可能成为触发回调的负面催化剂。
- 估值与情绪：嘉信理财的凯文·戈登认为，在高估值和市场情绪狂热时，回调可能更剧烈。
市场的矛盾与自满
- 市场近期倾向于忽视地缘政治风险（即“TACO交易”），但这可能使政策制定者有更大空间推行潜在破坏稳定的措施，增加未来危机的严重性。
- 持续的市场平静可能滋生自满情绪。BCA Research的米罗斯拉夫·阿拉德斯基警告，地缘政治仍是难以预测的重大风险。
技术面与板块轮动的信号
- 技术分析显示市场出现周期末期迹象：强劲盈利未持续推高股价，领涨板块收窄至超大盘股。
- 资金开始向小盘股、材料和能源等周期性板块轮动。
- 人工智能热潮的持久性受到关注，市场怀疑科技巨头资本支出激增能否持续转化为盈利增长。
关键观察点
纳斯达克100指数自去年10月以来未创新高，可能成为首个出现回调的主要指数。任何大型科技股的波动都可能对市场产生超常影响。
