美银策略师Michael Hartnett指出，虽然“牛熊指标”发出战术性卖出信号，但投资者应进行战略轮动，核心逻辑是 “做多底特律，做空达沃斯”，即从拥挤的大盘科技股转向中小盘股和实体经济。
资金流向监测
截至1月22日当周，全球资金流向剧烈波动：
- 债券市场：流入154亿美元。
- 黄金：流入49亿美元。
- 美股：流出168亿美元（两周来首次）。
2020年代下半场主题：ABB（除了债券啥都行）
债券市场经历惨烈熊市，资金正寻找替代资产。
- 前半场剧本：债券熊市催生了美国科技巨头、欧日银行股和黄金的牛市。
- 后半场剧本：新兴市场(EM)和中小盘股将成为新受益者。
- 历史押韵：类似1970年代，黄金领涨后，小盘股接棒成为最佳资产。美银推荐GLD（黄金）、GNR（资源）、EEM（新兴市场）、MDY（中盘股）和IJR（小盘股）作为2026年受益标的。
核心策略：“做多底特律，做空达沃斯”
看好美国中小盘股的四大支柱：
- 仓位极度分化：大盘股流入1.6万亿美元，小盘股却流出61亿美元，存在反向交易机会。
- 价格极度低估：小盘股相对大盘股的长期回报率处于历史低位。
- 政策转向：政府政策旨在降低资金价格，消除债券收益率飙升的尾部风险。
- 政治干预：政府通过关税、利率限制等措施控制成本，压缩大企业利润率，利好中小企业和制造业回流。
全球宏观：日元贬值与新兴市场崛起
- 日元贬值：引发资本外流，日元计价白银创历史新高。
- 资本流动：亚洲资本持续流向欧美资产。
- 新兴市场牛市：大宗商品走强及货币走强，有望压低债券收益率，推动股市进入相对牛市。美银特别指出中国在指数中权重偏低，存在回升潜力。
黄金与市场信号
在新世界秩序、货币贬值等背景下，黄金仍是对冲工具。历史牛市平均涨幅约300%，暗示金价峰值可能超6000美元。
当前牛熊指标读数为9.2（极度看涨），提示短期情绪过热，但这是轮动机会而非离场信号。
