市场热情看似消退，但数据揭示加密行业正经历一场深刻的洗牌，而非消亡。
开发者：投机者离场，核心建设者留存
- 全职开发者数量保持历史高位，接近1.2万人。
- 资深开发者（从业2年以上）数量稳步增长至峰值。
- 离场主力是兼职和新入门开发者，他们因空投等短期红利消失而退出。
- 生态分化：比特币（+42%）、以太坊（+10.1%）和Solana（两年+51.9%）的开发者数量在增长，而部分早期公链生态在衰落。
代币发行：狂热退潮，大量项目“死亡”
- 代币发行数量在2025年9月较1月下降56%。
- 2025年发行的代币数量超过2000万枚，但86.3%的代币“死亡”事件发生在2025年，约1160万种代币退出市场。
- CoinGecko数据显示，其收录的代币中53.2%已成为“死亡代币”（连续三个月交易量不足1000美元）。
资本与就业：集中化与合规化趋势
- 风险投资：2025年加密领域风投总额达160亿美元（+44%），但交易数量下降33%，资金向头部集中。
- 行业裁员：Polygon Labs、Consensys、OKX等头部项目在2025年进行了裁员。
- 就业结构：合规、安全及AI与Web3融合等方向岗位需求增长，美国市场岗位增加26%。
- 并购加速：2025年风投支持的加密企业被收购数量同比增长59%，行业整合加快。
项目方向：从营销噱头转向实质建设
头部项目的公告重心发生转变：
- 从“推出全新产品”转向“优化现有产品”和“传统金融机构采用”。
- 更关注技术升级、企业合作与合规进展，而非单纯的代币发布或明星代言。
- 公告对代币价格的短期刺激效应减弱。
用户基础：渗透率提升，但活跃度有待转化
- 全球加密货币持有者达7.16亿人，但活跃用户仅约4000-7000万。
- 在传统金融服务不足的地区，加密货币持有率更高，表明其在填补金融空白。
- Solana、以太坊等链的活跃地址数呈现复苏或增长态势。
行业新动力与挑战
- 监管明确：美国《GENIU法案》通过等事件推动项目向合规化转型，开发节奏放缓。
- 创新瓶颈：基础应用格局已定，行业进入渐进式创新阶段，需解决更复杂问题。
- 注意力转移：大量人才与资本流向人工智能领域，分散了加密市场的原生投机注意力。
投资者策略启示
旧有的“早入场、早抛售”模式失效，新逻辑浮现：
- 关注具有实际营收和机构级落地的协议（如DeFi借贷、预言机）。
- 在行业基础设施建设期持有，等待传统金融整合或真实需求增长带来的价值。
- 持有稳定币，耐心等待下一轮由基本面驱动的周期。
