随着科技巨头财报季拉开帷幕，市场焦点集中于AI领域史无前例的资本支出及其回报前景。微软、Meta、Alphabet和亚马逊等“超大规模云厂商”2026年的资本支出预计将从2025年的约3500亿美元跃升至超过4700亿美元。
高管们普遍强调，面对激增的AI需求，当前的建设速度“依然不够快”。然而，随着投入成本飙升，投资者对盈利转化的“耐心窗口”正在收窄。
核心关注点：巨头们的AI投资与挑战
微软
- 需在加速数据中心建设以支撑Azure业务的同时，证明其成本控制能力。
- 资本支出预计持续攀升，2026财年第二季度同比增幅或达60%。
- 关键问题在于企业级AI服务（如Microsoft 365 Copilot）的采用率。
Meta
- 几乎全部收入依赖广告，其巨额AI投资的变现路径备受投资者质疑。
- 2026年资本支出预计同比激增近57%，可能超过1100亿美元。
- 市场担忧高额投入将影响短期盈利与财务灵活性。
苹果
- AI战略相对谨慎，近期与谷歌合作，利用Gemini模型升级Siri。
- 投资者关注其是否会调整AI战略或增加资本支出。
- 市场期待iPhone 17能否驱动“超级周期”。
亚马逊
- 2026年资本支出预期已上调至1250亿美元，在巨头中位居前列。
- 需清晰阐释AI战略，以应对OpenAI、谷歌等对手的竞争。
- 近期与OpenAI签署价值380亿美元的AWS合作协议。
Alphabet
- 2026年资本支出预计超过1150亿美元。
- 近期与苹果达成Gemini模型合作，被视为其AI复苏的关键信号。
- 投资者密切关注AI发展会否侵蚀其核心搜索业务。
特斯拉
- 情况独特，投资者更关注其核心汽车与能源业务的指引。
- 2025年汽车交付量同比下降8.6%。
- 市场期待其在Robotaxi、Optimus机器人等新业务上的增长与盈利前景。
随着OpenAI等公司推动规模达万亿美元的合作计划，关于“AI泡沫”的讨论日益升温。公开市场的科技巨头们不仅需要展示其战略蓝图，更需在扩大收入与安抚投资者之间找到平衡。
