一本书与一个决定
2020年，MicroStrategy创始人Michael Saylor读完《The Bitcoin Standard》（《比特币本位》）后，决定购入4.25亿美元比特币。这本2018年出版的书籍被奉为比特币“圣经”，其核心论点是：比特币是比黄金更硬的“硬通货”。
被翻出的“白银预言”
如今，当白银价格冲至历史新高时，该书第23页的一段话被广泛传播：
每一次白银泡沫都会破裂，下一次也不会例外。
核心逻辑：存量与流量比
书中认为，一种资产能否成为“硬通货”，关键在于其供应是否难以增加（即高“存量-流量比”）。
- 黄金：供应刚性，年新增产量有限。
- 比特币：算法锁定总量，定期减半，稀缺性由代码保证。
- 白银：供应弹性高——价格飙升会刺激矿商大幅增产，从而压垮价格，使其难以成为可靠的价值储存工具。书中以1970年代末Hunt兄弟囤积白银最终破产的案例佐证。
本轮白银上涨的不同之处
然而，当前的白银市场与历史模式存在差异：
- 供应并未随价格激增：全球白银矿产量自2016年峰值后不增反降。
- 结构性原因：约75%的白银是铜、锌、铅等基础金属开采的副产品，其产量受主金属行情制约，而非银价。
- 漫长投产周期：新矿从勘探到投产需8-12年，短期无法释放新供应。
- 持续供应缺口：2021-2025年全球白银累计缺口巨大，库存见底。
- 政策变量：中国自2026年起对精炼白银出口实施限制。
新驱动力：工业刚性需求
与历史上的投机性炒作不同，本轮白银需求由工业刚需主导：
- 光伏：太阳能电池板银浆是最大单一工业需求来源。
- 电动车：单车用银量远超传统燃油车。
- AI与数据中心：服务器、芯片等需求快速增长。
2025年，白银已被美国列入“关键矿产”清单。
叙事背后的心理
在比特币价格相对金银“哑火”的时期，重提旧书中的“白银泡沫论”，成为部分比特币持有者的一种心理按摩和叙事自救——用以解释短期跑输市场的原因，并重申比特币的长期逻辑正确性。
