美股小盘股刚刚结束了自1996年以来相对于大盘股最长的一轮连胜行情。历史警示表明，类似的极致跑赢往往难以持续。
然而，华尔街策略师们却愈发乐观，认为这是牛市从“科技七巨头”向更广泛领域扩散的信号。
核心逻辑：盈利增长预期
机构做多的核心逻辑在于对盈利增长加速的预期。这种乐观源于：
- 利率下行与经济增长的共振。
- 监管放松、信贷利差收窄及后续降息路径，为高贝塔股票提供顺风。
T. Rowe Price首席投资官Sebastien Page指出：“‘强劲但不至于过热’的经济增长，配合利率下行，是推动小盘股走高的两股宏观力量。我们认为这种趋势至少能持续六个月。”
风险与机遇并存
Page承认小盘股长期被视为“价值陷阱”，看似便宜但可能让投资者深陷。年初的强劲势头近期已有所减弱。
但多数策略师预计，短暂回调后，小盘股将再次跑赢大盘。 BTIG分析师Jonathan Krinsky认为，小盘股在回调后将重夺市场领导地位。
基本面与宏观双重利好
22V Research的Dennis DeBusschere指出，小盘股拥有双重利好：
- 若AI能实质性提升生产力，起步盈利基数低的中小盘股将受益最大。
- 他建议关注区域性银行、运输股（剔除航空公司）及非必需消费品板块。
此外，财政刺激（包括税改）预计将在2026财年为小盘股带来提振。相比跨国巨头，小盘股收入更多源自美国本土，将直接受益于美国经济复苏。
不容忽视的流动性风险
当大资金从大盘股转向小盘股进行“高低切换”时，流动性风险成为关键瓶颈。
Horizon Investments的Michael Dickson警告：“由于小盘股流动性较低，大资金涌入可能引发剧烈波动。这种相对波动性将成为常态。”
一个直观对比：苹果、谷歌或英伟达任何一家的市值，都超过了整个罗素2000指数（约3.6万亿美元）的总和。高盛也警告，资金配置转换可能导致流动性瓶颈。
被忽视的价值洼地？
尽管存在波动风险，在许多投资者眼中，小盘股仍是长期忽视的价值洼地。
Dickson总结道：“这是目前市场中拥挤度最低的区域。估值低有原因，存在风险，但这无疑是一个极具吸引力的入场点。”
