摩根士丹利警告，中国人形机器人行业已从概念演示阶段进入真刀真枪的量产竞争期，行业首轮洗牌即将到来。
行业进入量产冲刺期，2026年出货量将数倍增长
摩根士丹利调研团队走访多家整机厂商与核心零部件供应商后指出，领先者与落后者之间的差距正在迅速扩大。
所有整机厂商都对2026年出货量持乐观预期：
- 一家领先国内厂商2025年出货量超5000台，2026年预计数倍增长。
- 傅利叶目标2000台（2025年为400-500台）。
- MagicBot目标超过1000台。
- 开普勒目标300台（2025年为70-80台）。
零部件供应商正积极准备产能，以应对北美客户计划到2026年底实现每周2500台产能的需求。政府背景项目是当前出货量的关键支撑。
任务能力现分化，量产闭环决定去留
实地考察发现，整机厂商在任务能力和执行效率上已出现明显分化。随着行业告别视频演示阶段，实际出货与客户反馈将进一步揭示差距。
胜负关键在于能否完成从实际部署到迭代改进的闭环，包括模型优化、任务提升和成本控制。大摩判断，落后的初创企业将更难追赶，首轮洗牌可能很快发生。
核心零部件供应商扩大领先优势
拥有更强技术实力和量产能力的核心零部件供应商，正在扩大市场领先地位。其竞争策略正从供应单一零部件转向提供模块级产品（如执行器、模块等），以帮助客户降低集成复杂度、提高一致性，从而获取更高价值。
尽管行业处于早期，海外扩张已成为关键焦点，领先厂商预计今年国际业务将有更强增长。
应用场景逐步验证，商业化路径渐明
行业呈现渐进式发展轨迹，由人机协同数据驱动，逐场景推进，而非快速的通用操作突破。
应用试点覆盖工业、零售、医疗、物流等多个领域。一家领先厂商预计，其2026年出货量将大致平均分布于娱乐/商业服务、工业/数据采集及研发三大板块。这表明，人形机器人商业化虽需时间，但产业化进程已不可逆转。
