1月FOMC会议：暂停降息，符合预期
- 利率决议：美联储暂停降息，将联邦基金目标利率区间维持在3.5%-3.75%，符合市场预期。12位票委中，2位（理事米兰和沃勒）支持降息25个基点。
- 声明基调：会议声明对经济和就业的表述边际转向乐观。经济增长从“温和扩张”转为“稳健扩张”；失业率描述从“上升”转为“呈现企稳迹象”；通胀表述删除了“2025年以来有所上升”，但重申“依然较高”。
- 发布会要点：鲍威尔对经济和政策的表态中性，回避了关于美联储人事及金融市场波动的提问，强调央行独立性的重要性。
今年降息的关注焦点
今年后续的降息节奏和幅度，主要取决于两大因素：
1. 经济因素：就业修复趋势是关键
- 就业市场：新增非农就业人数每月10万或是降息的关键分水岭。若就业稳步向此水平修复，美联储可能暂停降息并保持观察；若快速修复并稳定在10万/月以上，则进一步降息的必要性降低。
- 通胀影响：通胀不应是降息的前置限制。基准情况下，关税冲击见顶，核心商品、食品及能源通胀上行风险偏弱，超级核心服务和住房通胀仍在逐步下行。
2. 非经济因素：选举压力下的财政刺激
- 人事变动影响有限：美联储主席换届及FOMC票委轮换，在基准情况下难以导致政策立场超预期转向鸽派。
- 财政刺激是潜在变量：中期选举压力可能促使特朗普政府出台额外财政刺激以争取选民，这可能带来经济和通胀的上行风险，并导致下半年降息预期落空。若发生，时间点可能在年中前后。
市场反应
会议后，市场对今年降息次数的预期变化不大，仍约为2次。首次降息时点预期仍在6月，但概率略有下降。主要资产价格反应温和。
