财报核心数据
西部数据发布2026财年第二季度财报，当季营收达30.2亿美元，调整后每股收益2.13美元，均超市场预期。净利润达18.4亿美元，同比增长210%。
尽管业绩亮眼，盘后股价下跌近3%，市场分析认为这与前期股价已大幅上涨及投资者获利了结有关。
产能与长约：已售罄至2026，签约至2028
在财报电话会上，管理层透露了强劲的供需形势：
- 产能售罄：2026年产能已全部售罄。
- 长约锁定：已与前七大客户锁定2026年确定性订单，并与前五大客户中的三家签署了长期协议（LTA），其中两家签至2027年，一家签至2028年。
- 条款明确：CFO Kris Sennesael确认，这些长期协议同时包含了价格和数量条款。
盈利能力：增量毛利率高达75%
第二财季毛利率同比暴增770个基点至46.1%，第三财季指引看高至48%。
- 高增量利润：CFO确认公司增量毛利率维持在75%左右的高位。
- 驱动因素：利润增长源于每TB售价上涨（上季度涨2-3%）与每TB制造成本下降（同比下降10%）形成的“剪刀差”。
技术路线：HAMR验证提前启动
针对热辅助磁记录（HAMR）技术的进展，CEO Irving Tan宣布：
- 验证提前：已将HAMR的客户验证时间表提前了半年，已于2026年1月启动首个超大规模客户的验证。
- 盈利无忧：Tan强调，即便HAMR开始量产，其起步阶段的毛利率也能与现有ePMR技术持平甚至更优，不会拖累整体盈利能力。
AI叙事转变：推理需求成HDD新引擎
针对AI服务器是否利好HDD的疑问，CEO Irving Tan给出了关键洞察：
- 从训练到推理：AI价值链正从“模型训练”转向“推理应用”。训练需要快数据（HBM/SSD），而推理会生成海量新数据，需要低成本存储。
- 结构性利好：超大规模数据中心正将大量推理生成的数据回流至HDD，这为HDD带来了结构性的增长机遇。
