你能想象，一家以加密货币起家的公司，正以接近央行级别的规模持续买入黄金吗？
据彭博社报道，USDT发行商Tether已成为全球最大的黄金储备实体之一——目前拥有约140吨黄金，价值约230亿美元。仅去年就购入超70吨，用于补充储备和发行其黄金稳定币，其购买量已超过许多国家央行的申报量。
Tether大规模购金并非押注金价，而是为其代币化黄金产品XAUt构建一套长期、可扩展的实物黄金供给体系。
XAUt是什么？
Tether Gold（XAUt）是由萨尔瓦多公司TG Commodities发行的黄金稳定币。根据其白皮书：
- 每一枚XAUt代币代表对存放于瑞士金库中的1盎司（约31.1035克）LBMA标准金条的所有权。
- 链上交易时，系统会自动重新分配金库中的黄金份额，确保代币始终对应具体实物资产。
- 用户可通过官方“查询网站”输入链上地址，查看关联金条的序列号、重量和纯度。
- 实物赎回须以整块金条为单位在瑞士进行，或由Tether在瑞士市场变现为美元。
发行方TG Commodities已获萨尔瓦多监管机构授权，其母公司由Tether全资拥有。
Tether：黄金市场的新势力
Tether承诺每一枚XAUt均有等量实物黄金支撑。截至发文时，XAUt总发行规模约27亿美元，对应约1329根金条（总计16,238.4公斤）的实物储备。
Tether首席执行官Paolo Ardoino表示，公司计划将10%至15%的投资组合分配给实物黄金，目前每周购买约一至两吨，并计划持续这一策略。
据彭博社测算及Tether财务数据：
- 若实现10%-15%的黄金配置目标，Tether还需至少购入20-30亿美元黄金，近乎将当前XAUt规模翻倍。
- 部分机构已将Tether视为黄金市场的“边际超级买家”。Jefferies研究显示，Tether在第二、三季度的购金规模约占央行同期购金量的12%-14%。
- 其购金节奏与第二轮金价上涨的时间节点高度吻合。
如何看待黄金稳定币？
价值数十万亿美元的代币化黄金市场，参与者不止Tether。其他知名产品包括：
- Digix的DGX：每枚代表1克LBMA认证金条，存放于新加坡金库。
- Paxos的PAXG：经纽约金融服务部批准，每枚代表1盎司存放于伦敦金库的标准金条。
这些产品的共同目标是让黄金更可分割、更易流通，适应数字资产时代。
但与美元稳定币不同，黄金稳定币的价值逻辑更复杂：
- 其价值与加密市场的周期性波动产生联动。
- 当稳定币需求因市场情绪急剧变化时，压力可能传导至其背后的黄金储备结构。
随着Tether等玩家的黄金储备日益庞大，这究竟是黄金的数字新生，还是为其引入了额外的波动因子？这是持有者值得深思的议题。
