凯文·沃什（Kevin Warsh）在获得美联储主席提名后，其政策主张即将迎来现实检验。他提出的“降息、缩表与制度改革”能否顺利实施，面临诸多挑战。
市场预期谨慎：降息或推迟
在去年年底三次降息后，美联储已暂停行动。面对顽固的通胀和稳健的劳动力市场，利率市场定价显示，下一次降息可能最早也要到今年6月。
宏观咨询公司TS Lombard经济学家Dario Perkins评论道：
“理论一旦被拿到现实中检验，代价往往就是个人声誉。这对他来说，像是一种‘赢家诅咒’。”
“缩表”的双重角色
沃什主张在降息的同时加快缩减资产负债表，以抑制通胀。但这一策略在市场中存在分歧。
Rabobank宏观策略师Stefan Koopman指出：
“这是一个既显得强硬、又能为未来降息提供掩护的方案。”
市场担心，若通胀未明显回落，“降息+缩表”组合可能反而收紧金融条件，削弱政策效果。
AI生产率：政策的关键假设
沃什政策框架的核心支撑在于对AI驱动生产率提升的判断。他认为，货币和监管改革将释放AI红利，从而帮助降低通胀。
然而，这一前提存在争议。宾夕法尼亚大学教授Peter Conti-Brown认为相关论述“过度乐观”。
强行降息的风险
美联储利率决策由联邦公开市场委员会（FOMC）投票决定，主席仅有一票。若缺乏宏观数据支持，沃什强行推动降息将面临巨大阻力。
分析师警告，若在数据不支持的情况下屈从于降息压力，可能引发债市抛售，导致债券收益率飙升，结果与降低借贷成本的目标背道而驰。
结构性改革或成突破口
若在利率政策上受阻，沃什可能会转向推动美联储的结构性改革。目前，美国司法部正对美联储总部装修超支进行调查，市场担忧行政当局意图重塑央行。
沃什对美联储内部架构、人事任命拥有较大影响力。即使利率政策短期难变，其在监管、人事和机构结构上推动的深刻变化，将成为投资者需密切关注的“第二战场”。
