年报预告落地，A股春季躁动可期
2025年年报预告整体压力较大，低预期、亏损或负增长公司占比创新高。历史数据显示，春节至两会期间是春季躁动日历效应最强的阶段，市场上涨概率高，且小盘风格往往占优。
中美财报中的行业配置线索
基于2025年第三、四季度的财报边际变化，我们从四个策略视角进行分析：
1. 反转策略（右侧视角）
关注2025年Q3已出现盈利拐点、且在Q4验证复苏趋势的行业。核心动力来自AI和储能两大方向：
- 锂电材料：在储能需求带动下持续复苏。
- 存储：北美财报显示，存储是AI产业中趋势最强的细分领域。
2. 反转策略（底部视角）
寻找2025年Q4可能迎来盈利拐点的行业，主要集中在计算机领域。盈利改善部分源于前期费用和人员持续收缩带来的“供给出清”。在基本面改善背景下，可关注AI应用的机会。
3. 反转策略（左侧视角）
关注仍承压但已现需求改善迹象的行业，主要是对美制造业出口链。虽然Q4业绩受汇率、关税等因素压制，但最新北美财报（如TI、卡特彼勒）已透露北美制造业复苏信号，源于数据中心建设、基建项目推动及制造业回流趋势。
4. 景气策略
在高增长赛道中寻找低位滞涨方向，包括：海外算力、国产算力、出口α（结构性机会）、海风、面板、CXO。年报预告博弈结束后，可重点关注海外及国产算力的增配机会。
后续关注
A股进入财报空窗期，而美股财报季正在进行。美股财报反映的海外需求变化及其对A股的映射值得重视。
