随着前美联储理事凯文·沃什被提名为美联储主席候选人，市场焦点已从降息预期，骤然转向美联储规模高达6.6万亿美元的资产负债表及其未来角色。
沃什长期以来高调批评美联储的资产购买政策，市场猜测他若上任可能迅速推动缩减资产负债表（缩表）。此预期已导致长期美债收益率上升、美元走强，而黄金等资产承压。
核心观点与市场影响
- 沃什的立场：他严厉批评资产负债表扩张，认为其人为压低利率，助长金融冒险与政府债务，导致“货币主导”（金融市场过度依赖美联储）。
- 政策矛盾：若美联储在沃什领导下激进缩表，可能与政府降低长期借贷成本的目标冲突，压力将转移至财政部。
- 潜在路径：沃什可能主张通过缩表收紧金融环境，从而为下调短期利率创造空间。巴克莱策略师指出，美联储或可停止购买短期国债，或调整资产组合期限以缩表。
- 现实挑战：当前资产负债表规模远超沃什上次任职时期。货币市场对流动性变化极度敏感（如2019年与2025年的紧张状况）。美联储多数官员仍支持“充足准备金”框架，沃什需在FOMC内部建立共识。
关键阻力
大幅缩表面临两大障碍：
- 转向“稀缺准备金”框架可能导致银行融资波动加剧。
- 需要现有银行监管框架发生重大转变。
尽管政策转向不易，但交易员已进入戒备状态。市场将在沃什更明确阐述其观点前保持紧张。
