特朗普提名凯文·沃什为下任美联储主席后，市场迅速为其“鹰派”的资产负债表观点定价。但高盛分析认为，市场可能再次误判。
高盛观点：市场反应过度
- 外汇策略师Mike Cahill指出：愿意降息至少是沃什获得提名工作的前提条件。仅凭其历史言论判断政策取向是错误的。
- 美债交易员BROWN认为：市场对曲线陡峭化和互换利差收窄的交易已充分计价。沃什的鹰派言论不太可能转化为重启量化紧缩，因“这对风险资产破坏性太大”。
核心政策立场与阻力
高盛经济学家David Mericle梳理了沃什的核心立场及现实阻力：
- 利率观点：沃什去年曾呼吁降息，认为不应只因经济强劲就维持高利率。
- 资产负债表：沃什长期批评庞大的资产负债表，主张将降息与缩表结合。
- 现实阻力：美联储内部对当前的“充足准备金”操作框架有广泛而强烈的支持，制度框架已成既定事实。大幅缩表难以推进。
- 潜在路径：若要缩表又不推高长期利率，唯一现实路径是放松银行监管以降低准备金需求，但这需要时间且需多方协调。
交易一线：影响力有限，需看经济基本面
- 决策机制限制：美联储决策是一人一票，且当前委员会人事变动较少，新任主席建立影响力需要时间。
- 政策协调：未来美联储与财政部的政策协调可能增加，但不太可能进行“扭曲操作”。
- 市场评估核心：对这一切的评估，最终很大程度上取决于经济基本面。
历史规律：市场习惯性误读新主席
高盛指出，市场对美联储新主席的初步解读往往与事后看法大相径庭。伯南克、耶伦、鲍威尔上任初期都曾出现显著的“误导”。市场需要时间适应新的沟通风格。
综合判断，沃什面临拥有强大政策惯性的机构，短期人事变动的新闻波动可能大于实际政策转折。
