RWA周报：资产持有者激增26%，白宫召集稳定币收益磋商

RWA市场全景：链上价值稳步增长，资产结构深度分化

根据行业数据平台rwa.xyz的统计，截至2月3日，链上真实世界资产（RWA）的分布式资产总值攀升至239.6亿美元，较前一周增长约3.14%，显示出持续的资金流入态势。然而，更广义的代表性资产总值却出现显著回调，从3551.7亿美元降至1994.2亿美元。分析认为，这一大幅波动可能与统计口径的阶段性调整有关，属于市场数据常态，并非基本面异常。

市场参与度呈现爆发式增长。链上RWA资产持有者总数在一周内新增超过17.4万人，总量突破83万，增长率高达26.52%，表明用户基础正在快速扩张。与此同时，稳定币市场总市值增长4.64%，达到3101.5亿美元，持有者人数也微增至2.247亿，共同为整个加密生态提供了坚实的流动性基础。

核心资产类别表现解析

从具体的资产构成来看，市场呈现出明显的结构性轮动：

• 美国国债： 作为RWA市场的基石，其链上市值小幅回落2%至96亿美元，但仍占据主导地位。
• 商品类资产： 表现最为亮眼，市值从44亿美元跃升至48亿美元，单周涨幅达9.09%，成为增长动力最强的板块。
• 私人信贷： 稳步扩张8%，规模达到27亿美元，反映出市场对收益型资产的偏好。
• 公司债与非美政府债： 走势分化，前者微调至15亿美元，后者则大幅增长77.1%，显示出资金对不同主权债务的重新定价。
• 股权类资产： 公开股权与私募股权板块均出现回调，其中私募股权市值下降17.3%，或受限于其较低的流动性。

整体而言，过去一周市场资金明显流向商品、信贷等具有更高风险收益特征的资产，而传统国债与部分股权资产热度相对降温，揭示了投资者风险偏好的微妙变化。

全球监管与政策动态聚焦

近期，全球主要司法管辖区针对RWA与稳定币的监管动作频繁，成为行业发展的关键变量。

美国：白宫牵头磋商稳定币收益难题

本周，白宫数字资产顾问委员会召集了加密行业代表（如Coinbase）与传统银行业组织举行闭门会议，核心议题是稳定币持有者收益（Stablecoin Rewards）的监管路径。这是当前美国数字资产市场结构立法中最大的分歧点之一。

加密行业代表对会议持积极态度，认为这是推动两党立法的重要一步。争议焦点在于是否允许第三方平台向稳定币用户分发收益。银行业方面对此强烈反对，担忧这会分流银行存款，冲击传统金融中介的信贷能力。白宫计划在后续会议中缩小范围，推动各方在2月底前找到妥协方案。

SEC明确代币化证券监管原则

美国证券交易委员会（SEC）发布新指导文件，明确指出一项资产是否受证券法管辖，取决于其法律与经济实质，而非其是否采用代币化形式。该声明为发行人赞助与第三方代币化证券提供了更清晰的合规指引，强调了技术形式不改变监管本质的原则。

SEC与CFTC启动“加密项目”联合倡议

为应对国会跨党派立法并解决监管碎片化问题，SEC与商品期货交易委员会（CFTC）主席共同启动了“Project Crypto”。该倡议旨在协调两家机构在交易、清算、托管等关键领域的监管标准，遵循“最低有效剂量”原则，标志着监管思路从执法驱动向规则清晰化的重要转变。

香港与英国：牌照发放与制度调查并行

香港金融管理局总裁透露，已收到36份稳定币发行人牌照申请，并计划于3月发出首批数量有限的牌照。评审将严格考察申请人的风险管理、储备资产质量及反洗钱措施。

与此同时，英国上议院金融服务监管委员会宣布对稳定币及其拟议监管制度启动全面调查，旨在评估其对英国金融体系及国际竞争力的影响，并向公众征集证据。

行业关键数据与事件速览

• USDC主导地位巩固： 1月，USDC链上交易额突破8.4万亿美元，占稳定币市场总交易量的84%。
• 代币化贵金属创新高： 代币化金银板块总市值历史性突破60亿美元，其中黄金资产占比超过92%。
• Tether业绩披露： 2025年净利润超100亿美元，其国债敞口达1410亿美元，并持有价值174亿美元的黄金储备。
• 币安调整保险基金： 宣布将SAFU基金中10亿美元的稳定币储备转换为比特币，以践行其对比特币长期价值的信念。
• 纽约检方批评稳定币法案： 纽约州总检察长致信议员，指出《GENIUS法案》在消费者保护（尤其是资金被盗追索）方面存在缺陷。

热点项目进展追踪

Ondo Finance (ONDO)：扩展生态，TVL突破25亿美元

作为领先的RWA协议，Ondo Finance将其收益型稳定资产USDY部署至Sei网络，这是Sei上首个无需许可的代币化美债基础资产。目前，Ondo总锁仓价值已超过25亿美元，其中代币化美债TVL约20亿美元，代币化股票市场份额占据约50%，展现出强大的市场吸引力。

MSX (STONKS)：优化交易体验，降低用户成本

专注于股票代币化的平台MSX宣布调整其RWA现货交易手续费模式，由“双向收费”改为“单边收费”（仅买入时收取0.3%）。此举使用户完成一次完整买卖的综合交易成本降低了50%，旨在提升平台流动性与用户交易体验。

领袖观点：代币化股票的未来

Coinbase首席执行官Brian Armstrong认为，股票代币化将为传统金融系统带来积极的革命性变化，且美国正处在这一趋势的前沿。Robinhood首席执行官Vlad Tenev进一步指出，基于区块链的实时结算能力有望从根本上解决传统市场中因结算周期导致的交易冻结问题，股票代币化在美国的实现“几乎不可避免”。

以太坊联合创始人Vitalik Buterin则从内容激励角度出发，探讨了创作者代币的设计思路。他提出建立“非代币化创作者DAO”的构想，通过社区投票筛选优质内容，并将投机者角色转化为“优质创作者预测者”，以构建更健康的内容经济生态。