2026年2月4日 | 03:22
MicroStrategy已超越单纯的比特币持有者角色。其资产负债表显示持有713,502枚比特币，约占比特币总供应量的3.6%，按当前价格计算价值约549亿美元。
核心要点
- 平均成本成为市场参考点：其比特币平均入场价接近76,000美元，与当前市价几乎持平，使其成本基础成为一个明确的市场关注水平。
- 近期买入改变风险状况：以约88,000美元的价格购入855枚比特币，推高了边际成本，导致其持仓中高于市价的部分多于低于市价的部分。这增加了对价格下跌的敏感性，并更依赖于持续需求来推动上涨。
- 风险源于规模与融资依赖：主要风险并非杠杆，而是其巨大规模和对资本市场融资（如股权发行、可转换债券）的持续依赖性。这形成了一个反馈循环：比特币价格影响其股价和融资能力，进而影响其增持能力。
市场关注的均衡线
约61%的比特币供应价格高于市价，39%低于市价。MicroStrategy的平均成本几乎完美契合这一平衡点，自然吸引了市场的集中关注。
市场为何测试大仓位
历史表明，市场会测试规模庞大、集中度高的结构。当价格接近其平均成本时，并不意味着安全，而是意味着关注点集中。市场检验的是规模、资金结构以及对价格走势的依赖程度。仅凭其现有规模，MicroStrategy就已成为能影响整个比特币市场行为的关键参与者。
