比特币价格跌破8万美元后，美国现货比特币ETF持有者账面损失高达70亿美元。价格一度下探7.46万美元，随后反弹至7.7万美元附近，令高位买入的投资者承压。
70亿美元亏损意味着什么？
ETF买家的平均入场成本接近9万美元，当前价格导致许多持有者亏损约15%。这种局面容易形成“反弹即抛售”的负反馈循环，加剧市场压力。
ETF为何可能加速价格下跌？
美国现货ETF持有约129万枚比特币，占未来总供应量的6.5%。当如此巨量的资产集中于这类工具中时，市场波动性会被放大。近期下跌中，超8亿美元杠杆头寸迅速平仓，流动性急剧萎缩。与长期持有者不同，ETF投资者在亏损时更可能触发赎回，从而加深跌势。
分析师警告，若赎回持续而新需求疲软，比特币价格可能下探65,000美元。
MSTR为何能提供缓冲？
MicroStrategy（MSTR）采取了截然不同的策略：将比特币直接持有于公司资产负债表，并利用债务和股权溢价来吸收市场波动。这种结构使其避免了ETF面临的强制赎回压力，为部分投资者提供了比特币的长期替代性敞口。
