“大空头”Burry警告：比特币若再跌10%，恐引爆系统性金融风险

传奇投资者发出严厉警告：比特币暴跌或成系统性风险导火索

以精准预言2008年次贷危机而闻名于世的投资家迈克尔·伯里（Michael Burry）近日再度发声，对当前加密货币市场的剧烈波动表达了深切忧虑。他指出，比特币价格自历史高位已重挫超过40%，若进一步下跌10%，可能对过去几年大量购入该资产的企业资产负债表造成难以挽回的冲击，甚至引发连锁反应。

投机本质暴露：比特币未能兑现“数字黄金”承诺

伯里在其分析中强调，比特币的表现与传统的避险资产（如黄金）背道而驰。在全球地缘政治紧张与货币波动加剧的背景下，贵金属价格屡创新高，而比特币却持续走低。这印证了其强烈的投机属性，而非有效的价值存储或对冲工具。分析师普遍认为，市场流动性收紧、增量资金枯竭以及宏观环境转变，共同导致了此次加密货币的深度回调。

企业财库面临严峻考验：市值缩水或触发连锁清算

随着比特币被近两百家上市公司纳入财务储备，其价格波动与企业财务健康产生了直接关联。伯里特别指出，像Strategy Inc.这类激进持有比特币的公司，若币价再跌一成，将面临数十亿美元的未实现亏损，并可能被资本市场拒之门外。这些按市值计价的资产一旦被风险管理部门要求抛售，将形成“下跌-抛售”的恶性循环。

• 持仓风险：企业比特币储备需按市价计入财报，持续下跌将侵蚀股东权益。
• 流动性风险：亏损可能导致企业融资渠道收窄，影响正常运营。
• 传染风险：一家公司的被迫清算可能引发市场恐慌，波及其他持仓机构。

ETF的双刃剑效应：加剧投机与市场关联度

比特币现货ETF的推出，在吸引传统资金的同时，也强化了其与美股（如标普500指数）的联动性。伯里观察到，两者相关性近期已攀升至0.5左右。这意味着传统金融市场的情绪更容易传导至加密货币领域。值得注意的是，比特币ETF近期出现了创纪录的资金外流，表明机构投资者正在撤离，这反而可能在下跌行情中放大抛压。

“抵押品死亡螺旋”：或波及更广泛的金融产品

伯里警告了最令人担忧的情景——风险传染。比特币的暴跌已开始影响与之相关的复杂金融衍生品，例如代币化的黄金、白银期货合约。这些并非由实物完全支撑的衍生品，可能在清算潮中出现“抵押品死亡螺旋”，即价格下跌触发保证金追缴和强制平仓，进而压垮实物金属市场。据估算，仅因加密货币下跌引发的月末贵金属清算规模就可能高达百亿美元。

尽管加密货币市场的总规模相对于传统金融体系仍较小，且历史上一系列崩溃事件（如Terra、FTX）并未导致系统性危机，但伯里的分析揭示了一个关键变化：比特币通过企业财库和主流金融产品（如ETF）更深地嵌入了金融体系。这使其潜在的波动具备了新的传导路径，为全球金融稳定增添了一层不确定性。市场多头虽寄望于监管明晰和低估值带来反弹，但当前的风险结构已今非昔比。