因预测2008年次贷危机闻名的“大空头”Michael Burry警告，比特币若再下跌10%，可能对大量持有该资产的公司造成持久损害，并引发系统性风险。
Burry的核心警告
- 风险点：比特币已被证明是纯粹的投机性资产，未能像黄金那样成为有效的避险工具。
- 触发条件：若价格再跌10%，激进持有者如Strategy Inc.将面临数十亿美元亏损，且难以从资本市场融资。
- 连锁反应：下跌可能传导至更广泛市场，并导致代币化金属期货出现“抵押品死亡螺旋”。
市场现状与背景
- 比特币自2024年10月高点已下跌超40%，一度跌破73,000美元。
- 尽管市场规模相对较小（市值不足1.5万亿美元），但近200家上市公司持有比特币，使其下跌对企业财库构成直接压力。
比特币的投机本质
- 比特币未对美元疲软或地缘政治风险等传统驱动因素做出反应，缺乏有机使用案例来支撑价格。
- 分析师将下跌归因于资金流入消失、流动性萎缩及宏观吸引力丧失。
企业财库与ETF的双重风险
- 企业持有风险：公司持有的比特币作为库存资产需按市值计价。价格持续下跌可能迫使风险管理人员建议抛售，形成抛压循环。
- ETF加剧波动：比特币现货ETF加剧了其投机性，并提高了与股市的相关性。近期ETF出现大规模资金流出，显示机构信心减弱，可能在下跌时加速抛售。
潜在的“抵押品死亡螺旋”
Burry指出，比特币下跌已导致部分投资者清算代币化贵金属期货头寸以降低风险。这些非实物支撑的期货可能压倒实物市场，若比特币跌至50,000美元，可能导致矿工破产及相关衍生品市场崩溃。
