八部门新规深度解析：RWA与稳定币监管路径正式明确

引言：一份里程碑式的监管文件

近日，金融监管领域迎来一项关键性政策。中国人民银行联合国家发展改革委、工业和信息化部等共计八个核心部门，正式发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（银发〔2026〕42号）。这份文件不仅标志着对虚拟货币监管的全面升级，更首次将现实世界资产代币化（RWA）与稳定币明确纳入核心监管框架，为相关领域的合规发展划定了清晰路径。

42号文的定位与历史沿革

自2017年“94公告”和2021年“924公告”以来，虚拟资产领域长期缺乏一部系统性的法律规范性文件。期间出现的各类会议纪要或风险提示，均不具备正式法律文件的效力。42号文的出台，彻底改变了这一局面。它整合并废止了过往公告中的部分条款，成为当前针对虚拟货币及相关业务最权威、最全面的监管依据，在法律效力和执行层面实现了质的飞跃。

新规核心变革：监管范围的全面拓展与深化

1. 监管对象“三位一体”扩容

新规最显著的突破在于监管范围的系统性扩展：

• 纳入RWA与稳定币：首次对“现实世界资产代币化”作出明确定义，并将其与稳定币一同列为与虚拟货币并列的核心监管对象，构建了“虚拟货币+RWA+稳定币”的全链条监管体系。
• 稳定币定性：明确指出挂钩法币的稳定币在实际流通中“变相履行了法定货币的部分功能”，并严禁未经批准在境外发行挂钩人民币的稳定币。

2. 法律效力与部门协同升级

42号文由八部委联合发布，并获国务院同意，其发文层级和权威性远超以往。在法律依据上，新增了《期货和衍生品法》《证券投资基金法》等上位法支撑，使得监管举措的根基更为坚实。

3. 确立“双轨制”监管责任机制

为解决以往多部门协调可能存在的落地难题，新规创新性地设立了双牵头监管模式：

• 虚拟货币监管线：由中国人民银行牵头，会同发改委、工信部等部门负责。
• RWA监管线：明确由中国证监会牵头，会同央行、公安部等部门负责。

此举压实了部门责任，为市场主体判断业务归口提供了明确指引。

4. 对RWA业务场景的明确界定

文件对RWA活动设置了清晰的红线：

• 原则上，禁止任何在境内开展的RWA发行及相关服务活动，除非是经主管部门同意、依托特定金融基础设施开展的业务。
• 明确禁止境外单位或个人向境内主体非法提供RWA相关服务。
• 将NFT等具有代币性质的权益凭证纳入类似监管范畴。

5. 强化跨境业务与全链条穿透监管

新规针对跨境活动制定了细致规则：

• 境外发行：严禁未经批准的境外发币行为。对于具有外债、股权或资产证券化性质的RWA项目，则遵循“相同业务、相同风险、相同规则”原则，接受发改委、证监会等部门的严格监管。
• 金融机构海外分支：允许其在合规前提下开展业务，但必须纳入境内总部的风控体系，履行反洗钱等义务，实现穿透式监管。
• 中介服务机构：为跨境RWA业务提供法律、技术等服务的中介机构，必须建立完善的合规内控制度，并向管理部门报批或报备。

RWA市场现状与监管逻辑解读

RWA概念源于海外，其“万物皆可代币化”的愿景吸引了广泛关注。当前市场上项目底层资产多样，涵盖新能源资产、商业地产、文化IP、艺术品等。相应的融资模式也呈现多层次特点，从完全合规的证券型代币发行，到监管模糊的交易所上线项目，鱼龙混杂。

42号文的出台，正是为了终结这一混乱局面，其监管思路体现出以下特点：

• 风险防范优先：在技术规则尚未完全成熟、金融风险突出的领域采取明确禁止态度。
• 国际规则对接：立法参考了美国、香港等地区的监管经验，为必要的国际融资合作保留了合规窗口。
• 扶优限劣：通过严格监管驱逐炒作和诈骗性质的“劣币”，引导行业回归资产证券化的本质逻辑。

证监会配套指引：RWA合规路径的具体化

作为RWA业务的主监管部门，证监会同步发布了《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（2026年第1号公告），为合规操作提供了具体路径：

• 设置准入负面清单：明确列出了不得开展境外RWA融资的若干情形，包括法律禁止融资、可能危害国家安全、主体存在严重犯罪记录或资产存在重大权属纠纷等。
• 建立备案公示制度：要求项目方向证监会备案，提交全套发行资料。完成备案并公示的项目，即可视为获得了开展相关业务的合法身份。
• 实施持续事中监管：对已发行项目进行持续监督，并与境外监管机构保持信息互通，确保风险可控。

结语：监管明晰化开启新篇章

随着42号文及配套指引的落地，长期以来笼罩在RWA和稳定币领域的监管灰色地带被彻底照亮。尽管未来仍有细则待完善，但核心的监管框架、责任分工与合规路径已然清晰。这标志着相关业务将告别野蛮生长，进入一个在明确规则指引下，规范、审慎发展的新阶段。对于真正的从业者而言，这无疑是行业走向成熟的基石。