RWA周报：稳定币市值回调4.3%，白宫再议稳定币收益，监管框架与市场动态全解析

RWA市场全景：总量稳健增长，结构性轮动凸显

根据行业数据平台rwa.xyz的统计，截至2月10日，链上现实世界资产（RWA）的总锁定价值（Distributed Asset Value）呈现出稳健的上升曲线。该数值从一周前的239.6亿美元增长至241.4亿美元，实现了约1.8亿美元的净增长，周涨幅为0.75%。尽管增速较前一周有所放缓，但整体市场依然保持着积极的扩张势头。

与此同时，更具代表性的资产总值（Represented Asset Value）在本周实现了显著反弹，从1994.2亿美元大幅跃升至3541.4亿美元。这一超过1500亿美元的增长，主要源于统计口径的调整，标志着市场数据已回归正常轨道。

用户与稳定币：参与度深化与市值波动并存

市场参与度是衡量生态健康的关键指标。本周，RWA资产持有者总数突破了84万大关，从83.05万人增至84.22万人，新增约1.17万用户，增幅达1.41%。这清晰地表明，链上真实资产的吸引力正在持续增强。

然而，稳定币市场则出现短期波动。其总市值从3101.5亿美元下降至2967.9亿美元，单周缩水约133.6亿美元，跌幅为4.3%。一个有趣的现象是，在市值回调的同时，稳定币持有者数量却逆势增长，从2.2473亿人上升至2.2789亿人，新增超300万持有者。这或许反映了市场在波动中仍在进行广泛的资产配置与尝试。

资产结构透视：美债与商品领跑，风险偏好趋于理性

深入观察RWA的资产构成，我们可以发现清晰的资金流向：

• 美国国债：作为核心锚定资产，其规模从96亿美元小幅攀升至99亿美元，重新逼近历史高位，显示出其在避险配置中的稳固地位。
• 商品类资产：本周表现最为亮眼，规模从48亿美元增长至53亿美元，单周增加5亿美元，成为推动总量增长的主要动力之一。
• 私人信贷：继续保持温和扩张，由27亿美元增至28亿美元。
• 风险类资产：公司债、非美政府债务规模基本持平。公开股权板块（9.383亿美元）略有修复，而私募股权（3.137亿美元）则进一步回落，反映出市场对高流动性资产的偏好。

总体而言，本周RWA市场呈现出“总量稳增、结构轮动”的特征。资金持续流向商品、私人信贷及美债等板块，而流动性较弱的资产则承压，表明当前市场的风险偏好处于温和但理性的状态。

行业焦点事件：监管进程加速与巨头新动向

全球监管动态密集

1. 白宫再度聚焦稳定币收益议题
据加密记者披露，白宫计划于近期再次召集加密货币机构代表，就稳定币是否应产生收益这一核心议题进行新一轮磋商。与以往会议不同，此次除银行代表外，各相关行业协会也将参与讨论，标志着政策制定正寻求更广泛的行业共识。

2. 中国RWA境外发行监管框架明晰
据国内权威媒体报道，中国境内资产赴境外发行RWA的监管路径已基本明确。监管将遵循“相同业务、相同风险、相同规则”的原则：

• 外债类RWA：归口国家发改委监管。
• 股权类与资产证券化类RWA：由中国证监会监管。
• 资金跨境流动：由国家外汇管理局监管。

这一框架的明晰，为合规开展相关业务扫清了关键障碍。

3. 香港稳定币牌照审核进入最后阶段
市场消息指出，香港的稳定币发行人牌照制度审核工作已接近尾声。业内专家提醒，投资者需清晰认识内地与香港在虚拟资产监管政策上的差异，跨境参与业务必须严格遵守内地外汇管理等法规，警惕无牌经营风险。

巨头布局与生态发展

• Tether加码实物资产赛道：全球最大的稳定币发行方Tether宣布，以1.5亿美元战略投资黄金交易平台Gold.com，获得其约12%的股权。此举旨在拓宽其黄金代币XAUT的分发渠道，并探索使用USDT购买实物黄金的新模式。

• 亚洲新公链聚焦证券化资产：日本金融巨头SBI Holdings与Startale Labs联合宣布，将推出专注于证券型代币和RWA交易的Layer 1区块链“Strium Network”，旨在构建支持全天候交易的亚洲链上证券市场基础设施。

• 千万美元孵化计划启动：由蚂蚁集团前成员开发的Pharos Network宣布推出超1000万美元的“RealFi”建设者孵化计划，由Hack VC、Draper Dragon等顶级风投支持，重点扶持RWA与DeFi交叉领域的创新项目。

热点项目与观点聚焦

Ondo Finance (ONDO)：传统金融与DeFi的桥梁

核心定位：Ondo Finance是一个致力于将美国国债等现实世界资产进行代币化的DeFi协议，为投资者提供链上固定收益产品。
最新进展：其旗下实体Ondo Global Markets已向美国SEC秘密提交注册声明。同时，知名机构21Shares已提交发行Ondo ETF的申请，显示出传统金融世界对其模式的认可。

行业领袖观点碰撞

• Vitalik Buterin谈算法稳定币：以太坊联合创始人Vitalik Buterin在社交媒体发表观点，认为由加密资产超额抵押支持的算法稳定币是“真正的DeFi”。他提出，行业应探索逐步脱离单一美元计价，转向更通用的多元化资产指数。
• Kyle Samani论公链竞争：知名投资人Kyle Samani在离开Multicoin Capital后公开表示，除稳定币外，以太坊在RWA领域并无明显优势，并强调将全力支持Solana生态在支付、DePIN等方向的发展。

创新案例：航空发动机现金流上链

纳斯达克上市公司ETHZilla宣布推出“Eurus Aero Token I”，该代币将两台已租赁给航空公司的商用飞机发动机产生的月度租金现金流进行代币化。投资者可通过持有ERC-20代币按月获得现金流分配，这是RWA在高端实物资产领域的一次前沿实践。