Kalshi盘前股价分析：交易量破纪录后合理估值区间探讨

预测市场逆势崛起：Kalshi交易量创纪录引关注

当主流加密货币市场经历震荡下行时，预测市场赛道却展现出惊人的韧性。数据显示，在近期市场波动期间，预测市场的周交易活跃度飙升至数千万次量级，刷新历史记录。其中，美国合规预测平台Kalshi的表现尤为突出，其单月交易额已突破95亿美元，稳居行业首位。这一强劲的业务表现，自然将市场焦点引向该平台尚未公开上市的股票估值问题。

主流代币化交易平台的股价差异

目前，投资者可通过多个专注于未上市股权的代币化交易平台买卖Kalshi的盘前股票。不同平台间的定价存在显著分歧：

• PreStocks平台提供了两种参考价格。基于市场流动性的隐含市值定价约为每股369美元，而基于公司过往融资估值的标定价格则在364美元附近。
• Jarsy平台的报价更为激进，每股价格已攀升至504美元左右。

与早前数据对比，这两个平台的价格走势呈现分化。PreStocks的报价从约407美元有所回调，而Jarsy的报价则从450美元水平进一步上涨。

传统私募市场的定价参考

在传统金融的未上市股权交易市场，Kalshi的股价也提供了重要基准：

• 纳斯达克私募市场（Nasdaq Private Market）的股价已从约307美元上调至320美元。
• Hiive平台上的交易价格则稳定在358美元左右，较此前仅微涨1美元。

Kalshi盘前股价的合理区间测算

要评估其股价的合理性，需从多个维度进行交叉验证。

基于最新融资估值的测算

Kalshi在上一轮E轮融资中获得了110亿美元的估值。若以此估值为锚点，结合传统私募市场的股价（320-358美元）进行倒推，其总股本数大约在3070万至3430万股之间。在此框架下，盘前股价的合理区间应落在320至358美元。这意味着当前部分加密平台上的报价存在一定溢价。

基于业务表现与市场地位的再评估

然而，静态的融资估值可能未能完全反映其增长潜力。Kalshi在1月份单月交易量已接近百亿美元，几乎追平去年整个预测市场赛道的季度规模。考虑到其市场主导地位，资本市场给予其150亿美元以上的隐含估值并不为过。

若以150亿美元估值为前提，并结合前述股本数量范围计算，其对应的每股价格区间将上移至436至488美元。

综合定价区间与套利机会

综合保守与乐观两种情景：

• 保守估计：结合最低价均值，合理区间约为320-378美元。
• 乐观估计：结合最高价均值，合理区间可看至358-423美元。

对比当前各平台报价，Jarsy平台的价格可能已包含较多乐观预期，而PreStocks平台的价格则相对接近测算区间，或许存在一定的市场套利空间。

未来展望：收入潜力与估值驱动

预测市场的收入模型清晰，主要依赖于交易手续费。有分析曾对同类平台Polymarket进行测算，指出其在特定条件下有望实现数亿美元的年收入。作为交易量更大、且合规性更强的头部平台，Kalshi的收入潜力不容小觑。

展望未来，随着2026年全球体育赛事等重大事件周期的到来，预测市场的交易活跃度有望持续攀升。这很可能成为推动资本市场进一步上调Kalshi估值与股价的核心催化剂。对于关注该领域的投资者而言，除了PreStocks和Jarsy，新兴平台如Tessera等也即将提供更多的交易渠道，值得保持关注。