比特币ETF流出62亿，资本正加速流向AI领域

市场格局剧变：资本从加密市场向AI领域大迁徙

自2025年10月创下12.6万美元的历史峰值后，比特币市场遭遇了自2022年以来最显著的价格回调。知名做市商Wintermute近期发布的分析报告揭示了一个关键趋势：高达62亿美元的资金正从比特币现货ETF中持续撤出，而人工智能（AI）板块则成为这些流动资本的主要目的地。报告进一步指出，Coinbase溢价指数、ETF资金流向以及期货基差利率，将是判断市场能否实现结构性反转的核心观测指标。

ETF持续失血与关键市场指标

Wintermute的分析认为，本轮比特币的下行压力，主要由两大因素驱动：美国现货ETF资金的长期净流出，以及宏观资本向AI主题的轮动。数据显示，自去年11月以来，美国比特币ETF已录得超过62亿美元的资金净流出，创下了该产品历史上持续时间最长的资金外流纪录。

报告强调了几个关键的市场信号：

• Coinbase溢价持续为负： 自去年12月以来，该溢价指标一直处于负值区间，表明美国市场的现货抛压尤为沉重。
• 杠杆被反复清洗： 市场在震荡中累积的杠杆，近期因约27亿美元的多头头寸被清算而再次瓦解。
• 机构需求疲软： 过去作为重要买盘力量的数字资产基金（DATs），目前因持仓处于浮亏状态，其融资与购买能力已受到显著限制。

Wintermute的策略师明确指出，只有当Coinbase溢价转正、ETF资金恢复净流入，同时期货基差利率趋于稳定时，市场才可能获得持续上涨的坚实基础。

AI热潮成为资本“吸金石”

更广泛的市场分析显示，当前的资本轮动并非简单的板块切换。Wintermute报告指出，标普500指数的相对韧性，很大程度上得益于AI相关股票的强势表现，而非整个市场的普涨。有趣的是，比特币价格走势与标普软件指数在过去两年中呈现出高度的同步性。

“核心叙事在于，AI板块在近几个月吸收了市场中绝大部分的可用流动性，其代价是其他资产类别（包括加密货币和传统软件股）的资金流失，” Wintermute策略师写道，“如果将AI股票从纳斯达克指数中剔除，加密货币相对于大盘的弱势表现几乎消失。” 这意味着，加密货币市场若要重新获得超额收益，可能需要等待AI主题的投资热潮出现阶段性降温。

市场展望与复苏路径

尽管近期市场情绪低迷，但报告也为观察市场转向提供了清晰框架。除了上述的ETF资金流和溢价指标，传统金融市场的动态也将成为关键催化剂。例如，部分AI领军企业财报不及预期，可能标志着资本轮动的开端，但要形成趋势，仍需更多基本面因素的推动。

当前，加密市场正处在一个复杂的宏观与资本环境中。投资者需要密切关注美国市场的现货需求信号、ETF资金的每日流向变化，以及期货市场衍生品数据的健康度，这些都将为判断比特币是否构筑长期底部提供重要依据。